2月份菠菜总收入同比下降0.1%至195.21亿澳门元(1月份同比下跌21.4%);日均菠菜总收入为6.73亿澳门元,环比增长11.8%

维持2016年菠菜总收入同比增长2%的预测。预计3月份菠菜总收入同比温和下降6%

中场表现强劲,菠菜业重拾动力。因各公司表现分化,我们维持行业整体中性评级。首推新濠博亚和银河娱乐

春节畅旺,环比强劲回升

2月份菠菜总收入下降幅度好于市场预期的2%下降,符合2月初同比-5%~+5%的预期。我们预计2月份贵宾厅菠菜总收入同比下跌约10%,中场菠菜总收入同比改善约10%。贵宾厅仍然录得较大下跌,而得益于春节季节性因素加强和酒店客房增加,中场菠菜总收入继续改善。2016年春节期间,内地旅客同比上升4.3%至793,598人次,相较于2015年春节的同比下跌1.2%。我们相信旅客人数增加有利于中场业务菠菜收入增长。

挑选估值落后的标的

我们认为除了春节菠菜总收入强劲以外,澳门赌场运营商2015年第4季度业绩好于预期是菠菜业跑赢大盘的主要原因。菠菜业现价的2016年预测市盈率为24倍,EV/EBITDA比率为13倍,符合过去5年的估值水平。虽然澳门菠菜总收入企稳的迹象,但我们认为不是所有运营商都会受益:澳门半岛运营商高度倚赖贵宾菠菜,市场份额会继续流失至以中场为主的路氹运营商。我们认为要对整个行业加码言之尚早,但是推荐具备以下特点的个别运营商:1)正在赢得市场份额,2)开幕延迟风险较低,3)资本开支压力较轻,4)资产负债表坚挺从而较不可能下调派息。因此,我们建议投资者买入估值不高的运营商,如新濠博亚和银河娱乐,我们预计随着其资产负债表加强,EBITDA将录得环比增长。

谢谢楼主的分享 ~ 辛苦了咯 ~