截至目前，投资者今年已向美国交易型开放式指数基金（ETFs）投入逾九千亿美元新资金。

投资者正以前所未有的力度把资金投向ETF，而华盛顿方面刚迈出的一步几乎确保数十亿美元将继续涌入。

据FactSet数据，截至9月29日，在美国上市的ETF已实现净流入9170亿美元。若第四季延续这一步伐（通常流入会加速），这将是市场连续第二个创纪录年份。

2024年，ETF净增资金为1.1万亿美元。

ETF在1990年代崛起，作为一种像个股一样交易、且相较共同基金具有一定税收优势的低成本、高效率工具，帮助投资者跟上宽基股市的涨幅。分析师称，今年看涨且持有大量现金的投资者，以及他们对超越“普通指数跟踪基金”的策略兴趣共同推动了创纪录资金流入。

新的监管进展或将成为下一股重要顺风。

周一，美国证券交易委员会（SEC）表示拟向维度基金顾问公司（Dimensional Fund Advisors）授予所谓“豁免性救济”（exemptive relief），以便其推出具有“双份额类别”的基金，这意味着Dimensional可在现有共同基金上增设ETF份额类别。

业内人士预计，SEC将批准更多双份额结构，潜在地为资金从共同基金大规模转向税收效率更高的“近亲”ETF打开闸门。

多年来，ETF凭借多项结构性优势，不断从共同基金手中夺取市场份额。但长期持有共同基金、账面浮盈较大的投资者，若要更换“基金外衣”，需要为转换缴税。此状况将迎来改变。

Dimensional联席首席执行官奥赖利（Gerard O’Reilly）表示：“我们申请的豁免性救济方式，意味着投资者可以在共同基金份额类别与ETF份额类别之间进行免税转换。这个影响很大。”

“双份额类别”模式由先锋领航集团（Vanguard Group）在2000年代早期发明并申请专利。2023年专利到期后，Dimensional成为数十家申请者中的第一家。

不论是否采用双份额结构，ETF市场在2025年都异常火热。

数据供应商ETFGI称，截至8月底，美国ETF的总资产规模已升至创纪录的12.19万亿美元，高于去年底的10.35万亿美元。

两只熟悉的名字位居资金流入榜前列：先锋标普500 ETF（代码：VOO）与贝莱德iShares核心标普500 ETF（代码：IVV）。

这两只指数基金与道富的同类产品，今年截至9月下旬合计净流入近1400亿美元，几乎相当于每个交易日10亿美元。

增速最快的部分板块相对“异类”。贝莱德的iShares比特币信托ETF（代码：IBIT）持续吸金，该基金追踪比特币价格。自2024年初推出以来，IBIT成为史上增长最快的ETF。

凭借0.25%的略高管理费，它为贝莱德带来的收入超过所有体量更大的产品。

今年该基金已吸引近240亿美元资金，位列全体ETF第五。

另一类受欢迎的是相对新颖、旨在削弱股市波动影响并产生股息收入的策略。热门产品包括摩根大通资产管理旗下基金：

投资大盘股的同时在这些股票上卖出期权合约，以获得高于普通股票基金的分红收入。虽然这类基金可减缓波动影响，但市场快速上涨时也可能错失部分涨幅。

基于衍生品的策略还包括所谓“结构化保护”基金，可为投资者对一定幅度的损失提供保护（某些情况下最高到100%），同时对潜在收益设定上限。

随着大批历史上最富有的一代，婴儿潮一代集中退休，理财顾问为实现特定收益目标与风险水平而努力，使此类策略更受青睐。

卡拉莫斯投资（Calamos Investments）ETF负责人考夫曼（Matt Kaufman）表示：“我们看到越来越多顾问远离传统60/40组合（60%股票/40%债券）配置。他们更多转向另类策略，同时兼顾风险管理与收益。”

采用期权或其它衍生品的基金属于主动管理。这个曾经很小的ETF细分市场在近年迅猛扩张，源于SEC在2019年的规则调整，使其更易发行。

发行商也在加速推新。尽管大多数资产仍在被动基金中，但主动型ETF的数量在6月首次超过被动型ETF的数量。

据晨星数据，截至7月，主动型ETF约占市场资产的近10%，却吸走了当年总净流入的37%。

联博（AllianceBernstein）ETF专家负责人希利（Brett Sheely）表示：“主动基金提供了许多非常出色的工具，能实现客户想要的定制化水平。我们看到真实需求，数据也清楚反映在资金流入上。”

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