BlockBeats 将在本文整理当周（8.25-8.31）行业重点新闻内容，并推荐深度佳文帮助读者更好了解市场，获悉行业趋势。


重要新闻回顾



或因资金与季节性因素影响，本周加密市场再次经历回调，比特币跌破 10.8 万美元

本周，加密市场再度回调。30 日，比特币短时跌破 10.8 万美元，以太坊跌破 4300 美元。Matrixport 发布每日图标分析称，「夏季机构资金大多退场，但以太坊仍吸引资金流入，而比特币 ETF 或将连续五个月出现净流出。资金流向与季节性同样重要。在七月维持看涨立场后，我们于八月转向谨慎。」相关阅读：《历史新高后的剧烈回调，市场是否还在牛市节奏｜交易员观察》、《都在欢庆 9 月降息，鲍威尔的讲话真有这么「鸽派」吗？》、《比特币反弹受阻，9.5 万美元才是抄底良机？》


美国商务部和 Chainlink 合作将政府宏观数据上链，并选择 Pyth Network 进行数据验证和分发

8 月 28 日，据官方消息，美国商务部和 Chainlink 合作，将美国政府宏观经济数据上链。这些新的 Chainlink 数据源能安全地在链上提供关键美国经济数据，包括实际国内生产总值（Real GDP）、个人消费支出价格指数（PCE Price Index）以及面向国内私人购买者的实际最终销售。这是联邦机构首次以这种方式在区块链上发布经济统计数据，也是商务部利用创新技术保护联邦数据并推动公众使用的最新举措。这些数据将根据情况按月或季度更新，最初将在十个区块链生态系统上提供，首先支持的区块链包括：Arbitrum、Avalanche、Base、Botanix、Ethereum、Linea、Mantle、Optimism、Sonic 和 ZKsync。同时，美国商务部选择 Pyth Network 进行链上经济数据验证和分发。相关阅读：《美国商务部「上链」：Chainlink 和 Pyth 吃到政商结合红利》、《美国政府真的开始用区块链了》


XPL 价格受到巨鲸操纵暴涨超 200%，Hyperliquid 回应：平台未出现任何技术问题和坏账

8 月 27 日，某钱包地址在 Hyperliquid 上做多数百万枚 XPL，直接扫空整个订单簿。随后他开始平掉部分多单，仅仅一分钟就赚了 1600 万美元。XPL 在 2 分钟内暴涨到 1.80 美元，涨幅超过 200%。后据统计，有 3 个巨鲸钱包在不到一小时内清掉了空头仓位，并赚取了超 3800 万美元的利润。分析显示其中两个地址资金来源相同，操作习惯相似，显示出协同作战特征。8 月 27 日，Hyperliquid 官方发布公告称，观察到 XPL 市场出现显著波动，但在此期间，Hyperliquid 区块链始终按设计正常运行，未出现任何技术问题。本次清算和 ADL 仅影响 XPL 头寸，协议未产生任何坏账。预上市市场本身具有不可预测性。相关阅读：《Lighter 的 ETH 和 HL 的 XPL 都插针，如何避免大户操纵而被清算？》、《XPL 五分钟暴涨近 200%，谁在 Hyperliquid 导演了这场极端行情？》


特朗普宣布罢免美联储理事库克；库克起诉特朗普以表达抗议

8 月 26 日，美国总统特朗普签署文件，解除美联储理事库克职位，立即生效。特朗普在文件中称：「依据美国宪法第二条以及经修订的 1913 年《联邦储备法》赋予我的权力，现即刻免去库克在美国联邦储备系统理事会的职务。鉴于库克在金融事务中存在不诚实行为，且可能涉及刑事犯罪，我无法对你的诚信抱有信心。」28 日，美联储理事丽莎·库克起诉美国总统特朗普，抗议其罢免她美联储职务的举动。此前有分析指出，特朗普若能成功罢免库克，则有机会加强其对美联储的掌控。相关阅读：《史上首次：特朗普罢免美联储理事，直接「伸手」央行独立性》


特朗普媒体科技集团已买入 1.05 亿美元 CRO，并公布 CRO 财库战略：拟筹集 64.2 亿美元

8 月 26 日，特朗普媒体与科技集团与 Crypto.com 签署 1.55 亿美元战略合作协议，并已买入约 1.05 亿美元的 Cronos 生态原生加密代币 CRO，约 6.85 亿枚代币，将通过 Crypto.com 进行托管和质押。同时，Yorkville Acquisition Corp.（纳斯达克股票代码：YORK）、特朗普媒体与科技集团以及 Crypto.com 宣布三方签署最终协议，进行业务合并，以成立 Trump Media Group CRO Strategy, Inc.，专注于收购 CRO。合并完成后，三方将共同作为创始合作伙伴持有控股权。受此消息影响，CRO 24 小时涨超 61%，创下近 3 年来新高。相关阅读：《Cronos 链的行情其实早就开始了？》


Bitcoin Asia 2025 大会本周在香港举行，美国总统特朗普次子 Eric Trump 等出席并发表演讲

Bitcoin Asia 2025 大会本周在香港举行，美国总统特朗普次子 Eric Trump、Binance 创始人 CZ 、HashKey Group 董事长兼首席执行官肖风等均出席并发表演讲。29 日，Eric Trump 在 BITCOIN ASIA 2025 大会上表示：「毫无疑问 Bitcoin 会达到 100 万美元。每个人都在买比特币」。相关阅读：《CZ 演讲全文：10 年后 DEX 规模将会超过 CEX》、《肖风 Bitcoin Asia 2025 演讲全文：DAT 比 ETF 更适合加密资产》


特朗普长子向 Polymarket 投资数千万美元

8 月 26 日，据 Axios 报道，全球最大预测市场 Polymarket 收到了特朗普长子 Donald Trump Jr. 风险投资基金投资。去年加入 1789 Capital 的特朗普长子投资了数千万美元于 Polymarket。特朗普长子还将加入 Polymarket 的顾问委员会。今年早些时候，特朗普长子加入了 Polymarket 竞争对手 Kalshi 担任战略顾问。Kalshi 的职位是有偿顾问职务，不代表投资，目前他似乎同时在两家平台都有布局。


特朗普家族项目 WLFI 将于 9 月 1 日上线以太坊，前两轮公募投资者解锁 20%

特朗普家族项目 World Liberty Finance（WLFI）即将于 9 月 1 日在以太坊上线，并开放领取和交易。早期支持者（0.015 和 0.05 美元轮次）将解锁 20%，剩余 80% 将由社区投票决定。创始团队、顾问，以及合作伙伴的代币不会解锁。北京时间 9 月 1 日晚上 8 点将开启交易并启动 20% 额度的代币领取。两步领取流程，用户需在官网操作：步骤 1（9 月 1 日前）：在官网激活锁仓合约（此操作将 WLFI 转入解锁合约）；步骤 2（9 月 1 日晚 8 点及之后）：领取 20% 的解锁代币。相关阅读：《WLFI 盘前腰斩，9 月 1 日上线即巅峰还是「一泻千里」？》、《在 WLFI 上押注 7 位数，Momentum 6 合伙人首谈投资逻辑》


美 CFTC 发布外国交易平台注册框架指导意见，为非美国交易平台回流美国市场提供监管明确性

8 月 29 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）市场监管部发布了一则关于外国交易平台（FBOT）注册框架的指导意见，适用于在美国境外合法组建并运营、希望向位于美国境内的个人提供直接交易平台访问的非美国实体。CFTC 的 FBOT 注册框架适用于所有市场，无论资产类别，包括传统资产和数字资产市场。相关阅读：《美监管层再松口，主流加密交易平台可以重返美国？》


华兴资本董事会主席许彦清与 YZi Labs 负责人在 BNB Chain 五周年庆典活动上进行炉边对话

8 月 29 日，在香港举行的 BNB Chain 五周年庆典活动上，YZi Labs 负责人 Ella Zhang 与华兴资本董事会主席，华兴资本创始人包凡妻子许彦清进行主题为「BNB 邂逅金融街，开启机构采用的新时代」的炉边对话。两人就「机构加速加密技术采用的前景」、「BNB Chain 作为基础设施定位于成为 RWA 发行的首选」以及「TradFi × Web3 融合」等主题进行了深入对话。此前消息，华兴资本 8 月 22 日发布公告称将与 YZi Labs 合作，将投入约 1 亿美元用于专项配置 BNB 资产。


国泰君安国际正式上线加密货币交易服务

8 月 28 日，国泰君安国际宣布正式上线加密货币交易服务，客户开通加密账户后可交易包括 BTC、ETH、AVAX、LINK 及 SOL 等币种，具备专业投资者资格的客户则可进一步选择交易 XRP、USDT、USDC 等币种。此外客户可以使用国泰君安证券（香港）证券交易服务，选择将未投入加密货币市场的闲置资金配置于国泰君安国际「汇财宝」计划中，国泰君安国际未来计划推出更多数字资产进阶服务。29 日，港股国泰君安国际（01788.HK）开盘一度涨超 23%。


门罗币遭 51% 攻击事件推手 Qubic 称故事尚未结束，DOGE 被列为下一攻击目标

8 月 27 日，门罗币遭 51% 攻击事件推手 Qubic 发文称，故事尚未结束。根据本周 Qubic 社区投票，市值超过 350 亿美元的狗狗币（DOGE）被其列为下一个攻击目标。Qubic 在 8 月 12 日利用经济激励博弈完成针对门罗币（XMR) 的 51% 攻击，7500 万美元撬动 50 亿美元照进现实。其通过「有用工作量证明（uPoW）」机制，迅速积累大量门罗币（XMR）算力，短暂控制了门罗网络 52.72% 的哈希率，最终导致 6 个区块被重组、60 个区块成为孤块。


以太坊储备实体及现货 ETF 持币量已超当前以太坊供应量 9%

8 月 28 日，据 strategicethreserve 数据，以太坊储备实体及现货 ETF 持币量已超当前以太坊供应量 9%，现为 9.2%。其中：70 家以太坊储备实体共持有总量 3.6% 的 ETH，价值约合 199.6 亿美元；以太坊现货 ETF 则持有总量 5.6% 的 ETH，价值约合 309.9 亿美元。相关阅读：《以太坊持仓分析：谁才是主力玩家？》


Google Cloud 推出 L1 网络 GCUL，目前处于私有测试网阶段

8 月 27 日，谷歌 Web3 战略负责人 Rich Widmann 发文称，最近关于 Layer 1 区块链的讨论，让谷歌自家的 Layer 1——称之为 Google Cloud Universal Ledger (GCUL) 进入了聚光灯下。作为加密领域的产品负责人，你清楚如果要打造一个 Layer 1，它必须具备差异化。GCUL 汇聚了谷歌多年的研发成果，目前处于私有测试网阶段，为金融机构提供了一种全新的 Layer 1：它高性能、可信中立，并支持基于 Python 的智能合约。除了利用谷歌的分发能力，GCUL 还是一个中立的基础设施层。任何金融机构都可以基于 GCUL 构建。相关阅读：《谷歌：我们为什么要做一条自己的区块链 GCUL》


美日韩三国发布关于朝鲜 IT 人员联合声明，将共同应对朝鲜 IT 人员构成的威胁

8 月 28 日，美日韩三国发布关于朝鲜 IT 人员联合声明，声明中表示美国、日本和韩国将继续团结一致，共同应对朝鲜 IT 人员构成的威胁。朝鲜持续派遣 IT 人员前往世界各地牟利，将其所得资金用于资助违反联合国安理会决议的非法大规模毁灭性武器及弹道导弹计划。美日韩三国对朝鲜 IT 人员日益恶化的恶意活动表示严重关切。朝鲜 IT 人员采用多种手段，伪装成非朝鲜籍 IT 工作者，利用虚假身份和地址进行欺骗，包括利用人工智能工具以及与外国同谋串通。朝鲜 IT 人员极可能也参与了恶意网络活动，尤其是在区块链产业中。


Aave 创始人：Aave V4 即将上线

8 月 26 日，Aave 工程副总裁发推表示，Aave v4 代码库已正式引入所有 DAO 服务提供商，这是该协议发展的重要里程碑。Aave 创始人 Stani.eth 表示 Aave v4 即将上线。相关阅读：《详解 AAVE V4 升级：用模块化重塑借贷，老币能否迎来又一春？》


YZi Labs 宣布战略投资 USD.AI

8 月 26 日，据官方消息，YZi Labs 宣布已对 USD.AI 进行战略投资，具体金额暂未披露。USD.AI 是一个为人工智能基础设施提供硬件支持融资的协议。此次投资旨在加速 USD.AI 构建新型稳定币的使命，使其能够随着全球计算需求的增长而扩展，使每位运营者都能成为超级算力提供者。相关阅读：《详解 USD.AI：获 YZi Labs 投资，稳定收益和 AI 红利双吃》


本周大额融资：Hemi Labs、Swarm Network、The Clearing、Rain、M0、aPriori、Portal to Bitcoin、OrangeX



8 月 26 日，据报道，模块化区块链网络 Hemi Network 开发商 Hemi Labs 完成 1500 万美元融资，YZi Labs、Republic Digital 和 HyperChain Capital 领投，Breyer Capital、Big Brain Holdings、Crypto.com 等参投。


27 日，去中心化验证协议 Swarm Network 完成 1300 万美元融资，本轮融资部分资金来自 Sui 网络上 1000 万美元的代理许可证公开发售，另有 300 万美元的战略资本来自 Sui、Ghaf Capital、Brinc、Y2Z 和 Zerostage 等投资者。


28 日，由前 Polymarket 和 Kalshi 员工创办的预测市场平台 The Clearing Company 宣布完成 1500 万美元种子轮融资，本轮融资由 Union Square Ventures 领投。


28 日，加密卡发行商 Rain 完成 5800 万美元 B 轮融资，Sapphire Ventures 领投，Dragonfly、Galaxy Ventures、Endeavor Catalyst、Samsung Next 和 Lightspeed 参投。据另一位知情人士透露，Rain 支持的银行卡年化消费额已超过 10 亿美元。


28 日，稳定币基础设施开发初创公司 M0 完成 4000 万美元融资，Polychain 和 Ribbit Capital 领投，Endeavor Catalyst 基金以及 Pantera 和 Bain Capital Crypto 等参投。


28 日，据报道，加密交易基础设施初创公司 aPriori 完成 2000 万美元新一轮融资，HashKey Capital、Pantera Capital 参投，迄今为止融资总额达到 3000 万美元，该公司采用高频交易方式，试图减少困扰加密市场的诸多问题，例如价差过大和最大可提取价值 (MEV) 泄漏。


28 日，据报道，比特币初创企业 Portal to Bitcoin 完成 5000 万美元融资，Paloma Investments 领投，这使得该项目融资总额达到 9200 万美元。


29 日，加密交易平台 OrangeX 宣布成功完成了 2000 万美元的 B 轮融资，本轮融资由 Kryptos 领投，SCI Ventures 及其他主要投资者继续支持。


本周热门文章



《Coinbase 也逃不过 996》
Coinbase 在交易收入下滑、利润结构恶化的背景下，选择了「996」式的高强度投入，背后折射出的是对交易所黄金年代逐渐远去的焦虑。从早期在华盛顿推动合规，到借助 Circle 分润构建稳定币护城河，再到通过收购 Deribit、布局 Base 链与智能钱包，Coinbase 正从单一 CEX 转型为「万能交易所」，试图掌控资金、身份与机构入口。但 ETF 分流、DeFi 崛起、Robinhood 截胡，让现货业务雪上加霜，迫使它与 Binance、OKX 一样进入新的「基础设施内卷」阶段：不再拼谁交易量高，而是拼谁能在未来十年的金融网络中占据先手。


《11 个人用 900 天，从巨头手里抢出 160 亿美金》
Hyperliquid 用短短两年半时间从默默无闻成长为去中心化永续合约市场的绝对龙头，凭借自建 L1 提供 CeFi 级别的交易体验，在仅有 11 人的团队下实现了全球最高的人均创收。它经历了蛰伏期的技术打磨、空投与代币点燃的爆发、黑客预警与节点质疑、JELLY 事件的市场围猎，依然在一次次危机中挺过并不断创新，从 HLP、原生现货到 EVM 兼容扩展，逐步搭建出完整生态。巨鲸的高调交易更让其成为市场风向标，而背后的核心气质，则来自创始人 Jeff 的低调执着与技术信念。


《未来万亿稳定币的代工厂们》
Stripe 旗下 Bridge 与 MetaMask 合作推出 mUSD，揭示了稳定币行业正在复制智能手机时代的「富士康模式」：品牌专注用户与市场，复杂的发行、合规、托管与审计则交由专业代工厂完成。Paxos、Bridge、Stably、Agora 等玩家各自定位不同，从重合规到轻量化白牌发行，共同降低了稳定币发行的门槛，让金融机构、支付公司乃至电商平台都能快速接入。这一趋势不仅加速了稳定币规模化，也推动其走向跨境支付、资金管理等更广泛的应用场景，逐渐成为数字金融的隐形基建。


《从 Polymarket 到 Football.Fun，链上预测平台新一轮的全面爆发》
预测市场在美选与体育热潮推动下迅速崛起：Football.Fun 两周内交易量破千万美元，Limitless 主打超短期价格博弈却遭刷量质疑，Myriad Markets 借助媒体资源把预测嵌入内容场景，Fantasy.top 通过加密 KOL 卡牌尝试复苏，Noise.xyz 则以「注意力指数」开创新玩法，整体显示赛道仍在高速扩张与激烈竞争中。


《Solana Meme 强势回归，链上都在炒些什么？》
近期链上热潮并未因合规化叙事降温，Memecoin 与 ICM 项目反而频频冒头：$NEET 借助深厚亚文化和社区运营成为少见的「有趣 Meme」；Believe 在沉寂后重启进程，带动 HUCH（CS2 皮肤借贷）、Kled（AI 数据交易）等新标表现活跃；Polycule 通过 Telegram 交易机器人解决 Polymarket 使用壁垒并获官方背书；DAOS.FUN 平台上 LLM、Drink 等项目则将 AI 概念与酒类 RWA 引入链上，整体呈现出「最后一波」投机与创新并行的状态。


《律动专访 Pantera：花 12.5 亿美元做「Solana 币股」的背后逻辑》
自 2024 年起，数字资产金库公司（DATs）成为加密市场新宠，Pantera、Galaxy、Multicoin、Jump 等基金纷纷下注，掀起围绕 Solana、以太坊等主流资产的「财库竞赛」。DAT 的核心逻辑是利用股票溢价发行、可转债等金融工具，不断提升「每股对应加密资产数量」，让持股价值跑赢直接持币。这种模式让加密资产进入华尔街与主流资本市场成为可能，也使 DAT 被视作介于银行与加密基金之间的新型金融组织。Pantera 合伙人 Cosmo Jiang 强调，目前仍是 DAT 的窗口期，但未来三到五年行业将走向寡头化，每条链可能仅剩两三家巨头存活。


《Tom Lee 都关注的以太坊 Meme 究竟是什么？》
以太坊巨头 Tom Lee 与 Joseph Lubin 被卷入 BOOE 叙事，使这枚「以太坊圣经」式的 memecoin 重回热度。BOOE 以宗教化叙事、长期锁仓和衍生代币构建社区经济，背后巨鲸 fbb4 长期买入、加流动性、推叙事，被视为市场风向标。机构背书与巨鲸加持让 BOOE 成为热点，但其高度依赖情绪与叙事，可持续性仍存风险。


《首次卖币、退市，币股不再是加密货币貔貅》
本轮牛市由「山寨币微策略」点燃，ETH、BNB、SOL 等因财库公司集中买入而大涨，但随着模式扩散，风险逐渐显现：WINT 因退市沦为弃子，BNC 在资本与叙事加持下跃升为新旗手；ETH 财库赛道中，BMNR 取代 SBET 成为机构和华尔街新宠。隐忧在于财库公司缺乏「永不卖出」承诺，Lion Group 等已出现卖币迹象，一旦集中抛售或引发踩踏；mNAV 飞轮虽能放大融资与买盘，却可能在折价时迅速崩塌。投资者需优先选择 BTC 财库公司，关注龙头效应与企业基本面，警惕壳公司与过度依赖炒币的模式，在喧嚣中保持冷静方能穿越周期。


《Arthur Hayes 最新访谈：秋季回调，ETH 长线看到 1-2 万美元》
Arthur Hayes 认为九月是否降息高度不确定，短期或继续震荡，但年底前政府「想办法印钱」的大方向不变；中长期看好加密大牛延长至 2027–2028，比特币或至 25 万、以太坊突破万刀。资产偏好上更重仓 ETH，SOL 亦受益；对「加密财库股」逻辑给出：溢价源于被动指数被动买入，但周期末或现折价与清算风险。赛道选择主推能产现金流与回购的协议与稳定币生态（Ethena/ENA、EtherFi、Hyperliquid），并判断稳定币将靠社媒巨头的钱包分发；NFT 里看好 CryptoPunks 的长期「身份资产」地位。


《对话 Ray Dalio：从资产配置到财富传承，给中国朋友的 10 条理财法则》
达利欧强调以「分散+风险平衡」的全天候思维对抗低利率与波动：别押注择时，建立由多资产、跨地区、相关性低的组合并定期再平衡；长期持现金与单一房地产配置效率低，应关注收益来源结构（票息/现金流优于仅靠价格上涨）。他看淡过度债务下的美元与美债吸引力，建议黄金作为对冲的组合一部分、少量比特币作多元化，稳定币更适合交易非储值；通胀指数债券是优质低风险「存钱罐」。家庭理财先保基本安全垫与购买力，再谈高风险收益；训练纪律用规则和回测克服情绪，给子女「送金币不送玩具」以培养财商与长期观。


《DWF 团队操刀、WLFI 投资千万：Falcon 能否改变稳定币混战格局？》
Falcon Finance 推出的稳定币 USDf 与传统模式不同，由 DWF Labs 团队打造并获 WLFI 投资加持，采用多资产超额抵押与对冲策略发行，目前流通量已达 12.5 亿美元。其设计不仅提供稳定币收益、质押和流动性挖矿，还定位为「通用抵押基础设施」，希望将加密资产与 RWA 串联，打造任意资产进出、全场景可用的金融连接层。未来路线包括法币通道、多链部署及现实资产接入，目标是成为兼顾合规、安全与机构需求的下一代链上流动性平台。


《Coinbase 全景报告：美国合规交易龙头的现状、风险和估值》
Coinbase 作为全球加密交易和服务龙头，凭借品牌信任、合规先发优势、机构合作和多元化收入模式，具备长期受益于行业增长的潜力。公司资产负债表稳健、现金充裕，为技术投入和全球扩张提供保障；同时美国监管趋向宽松，区块链与主流金融融合加速，利好其长期发展。但其营收与利润仍高度依赖行业周期，波动显著；竞争对手涵盖 Robinhood、Kraken、Binance 及新兴的去中心化平台，对其市场份额构成挑战。尽管如此，Coinbase 本轮周期股价涨幅超过 BTC 与多数加密资产，显示其兼具竞争压力与时代机遇。


《认识特朗普的核心加密圈：始于高尔夫球场的「加密朋克」生意》
特朗普家族正全力打造加密帝国 World Liberty Financial，从稳定币 USD1、代币 WLFI 到借助上市公司吸引传统投资者，业务规模已迅速膨胀至数十亿美元。与维特科夫家族及加密创业者赫罗、福克曼的合作始于高尔夫球场的偶遇，如今演变为品牌化、资本化的「加密炼金术」。尽管外界质疑利益冲突与伦理风险，但特朗普兄弟与合作伙伴们显然乐于将总统家族的影响力与加密圈的资金狂潮深度绑定。


《我们为什么需要「DeFi」？》
DeFi 正在以开放、透明、无需许可的方式为全球金融提供补充：它能通过稳定币帮助受通胀、资本管制或缺乏银行体系的人群保护资产并参与全球交易，也能在抗审查、收益分配和金融创新上展现出传统体系难以实现的优势。尽管风险与试错仍在，但在现实中，DeFi 已在动荡经济体解决日常问题，在稳定经济体则更多是一种未来可选的基础设施方向，预示着传统金融与去中心化架构的长期融合。


《以太坊或迎史上最大升级：EVM 下线，RISC-V 接管》
以太坊未来或许将以 RISC-V 替代 EVM，应对 ZK 证明低效与技术债务问题。RISC-V 以极简设计、LLVM 生态和 zkVM 标准优势，有望大幅提升性能并降低成本，路线分三步：预编译替代、双 VM 并存、最终在 RISC-V 内重现 EVM。这将利好 ZK Rollup，开发者可直接用主流语言，用户成本预计下降百倍，但也面临 Gas 计量与工具链安全等新挑战。


《迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）：华尔街难民》
Michael Novogratz 的职业生涯始终游走在高风险与高回报的边缘：从普林斯顿摔跤手到高盛合伙人，再到 Fortress 宏观基金的辉煌与陨落，他始终把失败当作下一次行动的燃料。加入加密领域后，他创立 Galaxy Digital，既是比特币和以太坊的早期布道者，也因支持 Luna 崩盘留下了刺眼的「纹身教训」，但他以坦诚公开信赢得尊重。如今，他正把目光投向 AI 数据中心，借助加密挖矿的算力经验切入人工智能基础设施。对他而言，市场总会剧烈波动，但关键是能否搭建一个足够坚韧的平台，在一次次失败后仍能支撑下一代冒险者。


《Circle 的降息困境》
Circle 上半年成功上市，股价一度飙升近 300 美元，但随着降息预期升温，股价已从高点回落约六成。其商业模式高度依赖 USDC 储备利息，美联储若降息 25 个基点，将令 Circle 年收入减少约 1.55 亿美元。尽管部分损失可由与 Coinbase 的分销成本下降抵消，但在 USDC 供应量不大幅扩张的情况下，公司难以维持盈利。Circle 必须通过推动 USDC 增长来对冲利率下行压力，否则其与低利率环境的结构性矛盾将持续暴露。



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BlockBeats 将在本文整理当周（8.25-8.31）行业重点新闻内容，并推荐深度佳文帮助读者更好了解市场，获悉行业趋势。


重要新闻回顾



或因资金与季节性因素影响，本周加密市场再次经历回调，比特币跌破 10.8 万美元

本周，加密市场再度回调。30 日，比特币短时跌破 10.8 万美元，以太坊跌破 4300 美元。Matrixport 发布每日图标分析称，「夏季机构资金大多退场，但以太坊仍吸引资金流入，而比特币 ETF 或将连续五个月出现净流出。资金流向与季节性同样重要。在七月维持看涨立场后，我们于八月转向谨慎。」相关阅读：《历史新高后的剧烈回调，市场是否还在牛市节奏｜交易员观察》、《都在欢庆 9 月降息，鲍威尔的讲话真有这么「鸽派」吗？》、《比特币反弹受阻，9.5 万美元才是抄底良机？》


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XPL 价格受到巨鲸操纵暴涨超 200%，Hyperliquid 回应：平台未出现任何技术问题和坏账

8 月 27 日，某钱包地址在 Hyperliquid 上做多数百万枚 XPL，直接扫空整个订单簿。随后他开始平掉部分多单，仅仅一分钟就赚了 1600 万美元。XPL 在 2 分钟内暴涨到 1.80 美元，涨幅超过 200%。后据统计，有 3 个巨鲸钱包在不到一小时内清掉了空头仓位，并赚取了超 3800 万美元的利润。分析显示其中两个地址资金来源相同，操作习惯相似，显示出协同作战特征。8 月 27 日，Hyperliquid 官方发布公告称，观察到 XPL 市场出现显著波动，但在此期间，Hyperliquid 区块链始终按设计正常运行，未出现任何技术问题。本次清算和 ADL 仅影响 XPL 头寸，协议未产生任何坏账。预上市市场本身具有不可预测性。相关阅读：《Lighter 的 ETH 和 HL 的 XPL 都插针，如何避免大户操纵而被清算？》、《XPL 五分钟暴涨近 200%，谁在 Hyperliquid 导演了这场极端行情？》


特朗普宣布罢免美联储理事库克；库克起诉特朗普以表达抗议

8 月 26 日，美国总统特朗普签署文件，解除美联储理事库克职位，立即生效。特朗普在文件中称：「依据美国宪法第二条以及经修订的 1913 年《联邦储备法》赋予我的权力，现即刻免去库克在美国联邦储备系统理事会的职务。鉴于库克在金融事务中存在不诚实行为，且可能涉及刑事犯罪，我无法对你的诚信抱有信心。」28 日，美联储理事丽莎·库克起诉美国总统特朗普，抗议其罢免她美联储职务的举动。此前有分析指出，特朗普若能成功罢免库克，则有机会加强其对美联储的掌控。相关阅读：《史上首次：特朗普罢免美联储理事，直接「伸手」央行独立性》


特朗普媒体科技集团已买入 1.05 亿美元 CRO，并公布 CRO 财库战略：拟筹集 64.2 亿美元

8 月 26 日，特朗普媒体与科技集团与 Crypto.com 签署 1.55 亿美元战略合作协议，并已买入约 1.05 亿美元的 Cronos 生态原生加密代币 CRO，约 6.85 亿枚代币，将通过 Crypto.com 进行托管和质押。同时，Yorkville Acquisition Corp.（纳斯达克股票代码：YORK）、特朗普媒体与科技集团以及 Crypto.com 宣布三方签署最终协议，进行业务合并，以成立 Trump Media Group CRO Strategy, Inc.，专注于收购 CRO。合并完成后，三方将共同作为创始合作伙伴持有控股权。受此消息影响，CRO 24 小时涨超 61%，创下近 3 年来新高。相关阅读：《Cronos 链的行情其实早就开始了？》


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特朗普长子向 Polymarket 投资数千万美元

8 月 26 日，据 Axios 报道，全球最大预测市场 Polymarket 收到了特朗普长子 Donald Trump Jr. 风险投资基金投资。去年加入 1789 Capital 的特朗普长子投资了数千万美元于 Polymarket。特朗普长子还将加入 Polymarket 的顾问委员会。今年早些时候，特朗普长子加入了 Polymarket 竞争对手 Kalshi 担任战略顾问。Kalshi 的职位是有偿顾问职务，不代表投资，目前他似乎同时在两家平台都有布局。


特朗普家族项目 WLFI 将于 9 月 1 日上线以太坊，前两轮公募投资者解锁 20%

特朗普家族项目 World Liberty Finance（WLFI）即将于 9 月 1 日在以太坊上线，并开放领取和交易。早期支持者（0.015 和 0.05 美元轮次）将解锁 20%，剩余 80% 将由社区投票决定。创始团队、顾问，以及合作伙伴的代币不会解锁。北京时间 9 月 1 日晚上 8 点将开启交易并启动 20% 额度的代币领取。两步领取流程，用户需在官网操作：步骤 1（9 月 1 日前）：在官网激活锁仓合约（此操作将 WLFI 转入解锁合约）；步骤 2（9 月 1 日晚 8 点及之后）：领取 20% 的解锁代币。相关阅读：《WLFI 盘前腰斩，9 月 1 日上线即巅峰还是「一泻千里」？》、《在 WLFI 上押注 7 位数，Momentum 6 合伙人首谈投资逻辑》


美 CFTC 发布外国交易平台注册框架指导意见，为非美国交易平台回流美国市场提供监管明确性

8 月 29 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）市场监管部发布了一则关于外国交易平台（FBOT）注册框架的指导意见，适用于在美国境外合法组建并运营、希望向位于美国境内的个人提供直接交易平台访问的非美国实体。CFTC 的 FBOT 注册框架适用于所有市场，无论资产类别，包括传统资产和数字资产市场。相关阅读：《美监管层再松口，主流加密交易平台可以重返美国？》


华兴资本董事会主席许彦清与 YZi Labs 负责人在 BNB Chain 五周年庆典活动上进行炉边对话

8 月 29 日，在香港举行的 BNB Chain 五周年庆典活动上，YZi Labs 负责人 Ella Zhang 与华兴资本董事会主席，华兴资本创始人包凡妻子许彦清进行主题为「BNB 邂逅金融街，开启机构采用的新时代」的炉边对话。两人就「机构加速加密技术采用的前景」、「BNB Chain 作为基础设施定位于成为 RWA 发行的首选」以及「TradFi × Web3 融合」等主题进行了深入对话。此前消息，华兴资本 8 月 22 日发布公告称将与 YZi Labs 合作，将投入约 1 亿美元用于专项配置 BNB 资产。


国泰君安国际正式上线加密货币交易服务

8 月 28 日，国泰君安国际宣布正式上线加密货币交易服务，客户开通加密账户后可交易包括 BTC、ETH、AVAX、LINK 及 SOL 等币种，具备专业投资者资格的客户则可进一步选择交易 XRP、USDT、USDC 等币种。此外客户可以使用国泰君安证券（香港）证券交易服务，选择将未投入加密货币市场的闲置资金配置于国泰君安国际「汇财宝」计划中，国泰君安国际未来计划推出更多数字资产进阶服务。29 日，港股国泰君安国际（01788.HK）开盘一度涨超 23%。


门罗币遭 51% 攻击事件推手 Qubic 称故事尚未结束，DOGE 被列为下一攻击目标

8 月 27 日，门罗币遭 51% 攻击事件推手 Qubic 发文称，故事尚未结束。根据本周 Qubic 社区投票，市值超过 350 亿美元的狗狗币（DOGE）被其列为下一个攻击目标。Qubic 在 8 月 12 日利用经济激励博弈完成针对门罗币（XMR) 的 51% 攻击，7500 万美元撬动 50 亿美元照进现实。其通过「有用工作量证明（uPoW）」机制，迅速积累大量门罗币（XMR）算力，短暂控制了门罗网络 52.72% 的哈希率，最终导致 6 个区块被重组、60 个区块成为孤块。


以太坊储备实体及现货 ETF 持币量已超当前以太坊供应量 9%

8 月 28 日，据 strategicethreserve 数据，以太坊储备实体及现货 ETF 持币量已超当前以太坊供应量 9%，现为 9.2%。其中：70 家以太坊储备实体共持有总量 3.6% 的 ETH，价值约合 199.6 亿美元；以太坊现货 ETF 则持有总量 5.6% 的 ETH，价值约合 309.9 亿美元。相关阅读：《以太坊持仓分析：谁才是主力玩家？》


Google Cloud 推出 L1 网络 GCUL，目前处于私有测试网阶段

8 月 27 日，谷歌 Web3 战略负责人 Rich Widmann 发文称，最近关于 Layer 1 区块链的讨论，让谷歌自家的 Layer 1——称之为 Google Cloud Universal Ledger (GCUL) 进入了聚光灯下。作为加密领域的产品负责人，你清楚如果要打造一个 Layer 1，它必须具备差异化。GCUL 汇聚了谷歌多年的研发成果，目前处于私有测试网阶段，为金融机构提供了一种全新的 Layer 1：它高性能、可信中立，并支持基于 Python 的智能合约。除了利用谷歌的分发能力，GCUL 还是一个中立的基础设施层。任何金融机构都可以基于 GCUL 构建。相关阅读：《谷歌：我们为什么要做一条自己的区块链 GCUL》


美日韩三国发布关于朝鲜 IT 人员联合声明，将共同应对朝鲜 IT 人员构成的威胁

8 月 28 日，美日韩三国发布关于朝鲜 IT 人员联合声明，声明中表示美国、日本和韩国将继续团结一致，共同应对朝鲜 IT 人员构成的威胁。朝鲜持续派遣 IT 人员前往世界各地牟利，将其所得资金用于资助违反联合国安理会决议的非法大规模毁灭性武器及弹道导弹计划。美日韩三国对朝鲜 IT 人员日益恶化的恶意活动表示严重关切。朝鲜 IT 人员采用多种手段，伪装成非朝鲜籍 IT 工作者，利用虚假身份和地址进行欺骗，包括利用人工智能工具以及与外国同谋串通。朝鲜 IT 人员极可能也参与了恶意网络活动，尤其是在区块链产业中。


Aave 创始人：Aave V4 即将上线

8 月 26 日，Aave 工程副总裁发推表示，Aave v4 代码库已正式引入所有 DAO 服务提供商，这是该协议发展的重要里程碑。Aave 创始人 Stani.eth 表示 Aave v4 即将上线。相关阅读：《详解 AAVE V4 升级：用模块化重塑借贷，老币能否迎来又一春？》


YZi Labs 宣布战略投资 USD.AI

8 月 26 日，据官方消息，YZi Labs 宣布已对 USD.AI 进行战略投资，具体金额暂未披露。USD.AI 是一个为人工智能基础设施提供硬件支持融资的协议。此次投资旨在加速 USD.AI 构建新型稳定币的使命，使其能够随着全球计算需求的增长而扩展，使每位运营者都能成为超级算力提供者。相关阅读：《详解 USD.AI：获 YZi Labs 投资，稳定收益和 AI 红利双吃》


本周大额融资：Hemi Labs、Swarm Network、The Clearing、Rain、M0、aPriori、Portal to Bitcoin、OrangeX



8 月 26 日，据报道，模块化区块链网络 Hemi Network 开发商 Hemi Labs 完成 1500 万美元融资，YZi Labs、Republic Digital 和 HyperChain Capital 领投，Breyer Capital、Big Brain Holdings、Crypto.com 等参投。


27 日，去中心化验证协议 Swarm Network 完成 1300 万美元融资，本轮融资部分资金来自 Sui 网络上 1000 万美元的代理许可证公开发售，另有 300 万美元的战略资本来自 Sui、Ghaf Capital、Brinc、Y2Z 和 Zerostage 等投资者。


28 日，由前 Polymarket 和 Kalshi 员工创办的预测市场平台 The Clearing Company 宣布完成 1500 万美元种子轮融资，本轮融资由 Union Square Ventures 领投。


28 日，加密卡发行商 Rain 完成 5800 万美元 B 轮融资，Sapphire Ventures 领投，Dragonfly、Galaxy Ventures、Endeavor Catalyst、Samsung Next 和 Lightspeed 参投。据另一位知情人士透露，Rain 支持的银行卡年化消费额已超过 10 亿美元。


28 日，稳定币基础设施开发初创公司 M0 完成 4000 万美元融资，Polychain 和 Ribbit Capital 领投，Endeavor Catalyst 基金以及 Pantera 和 Bain Capital Crypto 等参投。


28 日，据报道，加密交易基础设施初创公司 aPriori 完成 2000 万美元新一轮融资，HashKey Capital、Pantera Capital 参投，迄今为止融资总额达到 3000 万美元，该公司采用高频交易方式，试图减少困扰加密市场的诸多问题，例如价差过大和最大可提取价值 (MEV) 泄漏。


28 日，据报道，比特币初创企业 Portal to Bitcoin 完成 5000 万美元融资，Paloma Investments 领投，这使得该项目融资总额达到 9200 万美元。


29 日，加密交易平台 OrangeX 宣布成功完成了 2000 万美元的 B 轮融资，本轮融资由 Kryptos 领投，SCI Ventures 及其他主要投资者继续支持。


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《Coinbase 也逃不过 996》
Coinbase 在交易收入下滑、利润结构恶化的背景下，选择了「996」式的高强度投入，背后折射出的是对交易所黄金年代逐渐远去的焦虑。从早期在华盛顿推动合规，到借助 Circle 分润构建稳定币护城河，再到通过收购 Deribit、布局 Base 链与智能钱包，Coinbase 正从单一 CEX 转型为「万能交易所」，试图掌控资金、身份与机构入口。但 ETF 分流、DeFi 崛起、Robinhood 截胡，让现货业务雪上加霜，迫使它与 Binance、OKX 一样进入新的「基础设施内卷」阶段：不再拼谁交易量高，而是拼谁能在未来十年的金融网络中占据先手。


《11 个人用 900 天，从巨头手里抢出 160 亿美金》
Hyperliquid 用短短两年半时间从默默无闻成长为去中心化永续合约市场的绝对龙头，凭借自建 L1 提供 CeFi 级别的交易体验，在仅有 11 人的团队下实现了全球最高的人均创收。它经历了蛰伏期的技术打磨、空投与代币点燃的爆发、黑客预警与节点质疑、JELLY 事件的市场围猎，依然在一次次危机中挺过并不断创新，从 HLP、原生现货到 EVM 兼容扩展，逐步搭建出完整生态。巨鲸的高调交易更让其成为市场风向标，而背后的核心气质，则来自创始人 Jeff 的低调执着与技术信念。


《未来万亿稳定币的代工厂们》
Stripe 旗下 Bridge 与 MetaMask 合作推出 mUSD，揭示了稳定币行业正在复制智能手机时代的「富士康模式」：品牌专注用户与市场，复杂的发行、合规、托管与审计则交由专业代工厂完成。Paxos、Bridge、Stably、Agora 等玩家各自定位不同，从重合规到轻量化白牌发行，共同降低了稳定币发行的门槛，让金融机构、支付公司乃至电商平台都能快速接入。这一趋势不仅加速了稳定币规模化，也推动其走向跨境支付、资金管理等更广泛的应用场景，逐渐成为数字金融的隐形基建。


《从 Polymarket 到 Football.Fun，链上预测平台新一轮的全面爆发》
预测市场在美选与体育热潮推动下迅速崛起：Football.Fun 两周内交易量破千万美元，Limitless 主打超短期价格博弈却遭刷量质疑，Myriad Markets 借助媒体资源把预测嵌入内容场景，Fantasy.top 通过加密 KOL 卡牌尝试复苏，Noise.xyz 则以「注意力指数」开创新玩法，整体显示赛道仍在高速扩张与激烈竞争中。


《Solana Meme 强势回归，链上都在炒些什么？》
近期链上热潮并未因合规化叙事降温，Memecoin 与 ICM 项目反而频频冒头：$NEET 借助深厚亚文化和社区运营成为少见的「有趣 Meme」；Believe 在沉寂后重启进程，带动 HUCH（CS2 皮肤借贷）、Kled（AI 数据交易）等新标表现活跃；Polycule 通过 Telegram 交易机器人解决 Polymarket 使用壁垒并获官方背书；DAOS.FUN 平台上 LLM、Drink 等项目则将 AI 概念与酒类 RWA 引入链上，整体呈现出「最后一波」投机与创新并行的状态。


《律动专访 Pantera：花 12.5 亿美元做「Solana 币股」的背后逻辑》
自 2024 年起，数字资产金库公司（DATs）成为加密市场新宠，Pantera、Galaxy、Multicoin、Jump 等基金纷纷下注，掀起围绕 Solana、以太坊等主流资产的「财库竞赛」。DAT 的核心逻辑是利用股票溢价发行、可转债等金融工具，不断提升「每股对应加密资产数量」，让持股价值跑赢直接持币。这种模式让加密资产进入华尔街与主流资本市场成为可能，也使 DAT 被视作介于银行与加密基金之间的新型金融组织。Pantera 合伙人 Cosmo Jiang 强调，目前仍是 DAT 的窗口期，但未来三到五年行业将走向寡头化，每条链可能仅剩两三家巨头存活。


《Tom Lee 都关注的以太坊 Meme 究竟是什么？》
以太坊巨头 Tom Lee 与 Joseph Lubin 被卷入 BOOE 叙事，使这枚「以太坊圣经」式的 memecoin 重回热度。BOOE 以宗教化叙事、长期锁仓和衍生代币构建社区经济，背后巨鲸 fbb4 长期买入、加流动性、推叙事，被视为市场风向标。机构背书与巨鲸加持让 BOOE 成为热点，但其高度依赖情绪与叙事，可持续性仍存风险。


《首次卖币、退市，币股不再是加密货币貔貅》
本轮牛市由「山寨币微策略」点燃，ETH、BNB、SOL 等因财库公司集中买入而大涨，但随着模式扩散，风险逐渐显现：WINT 因退市沦为弃子，BNC 在资本与叙事加持下跃升为新旗手；ETH 财库赛道中，BMNR 取代 SBET 成为机构和华尔街新宠。隐忧在于财库公司缺乏「永不卖出」承诺，Lion Group 等已出现卖币迹象，一旦集中抛售或引发踩踏；mNAV 飞轮虽能放大融资与买盘，却可能在折价时迅速崩塌。投资者需优先选择 BTC 财库公司，关注龙头效应与企业基本面，警惕壳公司与过度依赖炒币的模式，在喧嚣中保持冷静方能穿越周期。


《Arthur Hayes 最新访谈：秋季回调，ETH 长线看到 1-2 万美元》
Arthur Hayes 认为九月是否降息高度不确定，短期或继续震荡，但年底前政府「想办法印钱」的大方向不变；中长期看好加密大牛延长至 2027–2028，比特币或至 25 万、以太坊突破万刀。资产偏好上更重仓 ETH，SOL 亦受益；对「加密财库股」逻辑给出：溢价源于被动指数被动买入，但周期末或现折价与清算风险。赛道选择主推能产现金流与回购的协议与稳定币生态（Ethena/ENA、EtherFi、Hyperliquid），并判断稳定币将靠社媒巨头的钱包分发；NFT 里看好 CryptoPunks 的长期「身份资产」地位。


《对话 Ray Dalio：从资产配置到财富传承，给中国朋友的 10 条理财法则》
达利欧强调以「分散+风险平衡」的全天候思维对抗低利率与波动：别押注择时，建立由多资产、跨地区、相关性低的组合并定期再平衡；长期持现金与单一房地产配置效率低，应关注收益来源结构（票息/现金流优于仅靠价格上涨）。他看淡过度债务下的美元与美债吸引力，建议黄金作为对冲的组合一部分、少量比特币作多元化，稳定币更适合交易非储值；通胀指数债券是优质低风险「存钱罐」。家庭理财先保基本安全垫与购买力，再谈高风险收益；训练纪律用规则和回测克服情绪，给子女「送金币不送玩具」以培养财商与长期观。


《DWF 团队操刀、WLFI 投资千万：Falcon 能否改变稳定币混战格局？》
Falcon Finance 推出的稳定币 USDf 与传统模式不同，由 DWF Labs 团队打造并获 WLFI 投资加持，采用多资产超额抵押与对冲策略发行，目前流通量已达 12.5 亿美元。其设计不仅提供稳定币收益、质押和流动性挖矿，还定位为「通用抵押基础设施」，希望将加密资产与 RWA 串联，打造任意资产进出、全场景可用的金融连接层。未来路线包括法币通道、多链部署及现实资产接入，目标是成为兼顾合规、安全与机构需求的下一代链上流动性平台。


《Coinbase 全景报告：美国合规交易龙头的现状、风险和估值》
Coinbase 作为全球加密交易和服务龙头，凭借品牌信任、合规先发优势、机构合作和多元化收入模式，具备长期受益于行业增长的潜力。公司资产负债表稳健、现金充裕，为技术投入和全球扩张提供保障；同时美国监管趋向宽松，区块链与主流金融融合加速，利好其长期发展。但其营收与利润仍高度依赖行业周期，波动显著；竞争对手涵盖 Robinhood、Kraken、Binance 及新兴的去中心化平台，对其市场份额构成挑战。尽管如此，Coinbase 本轮周期股价涨幅超过 BTC 与多数加密资产，显示其兼具竞争压力与时代机遇。


《认识特朗普的核心加密圈：始于高尔夫球场的「加密朋克」生意》
特朗普家族正全力打造加密帝国 World Liberty Financial，从稳定币 USD1、代币 WLFI 到借助上市公司吸引传统投资者，业务规模已迅速膨胀至数十亿美元。与维特科夫家族及加密创业者赫罗、福克曼的合作始于高尔夫球场的偶遇，如今演变为品牌化、资本化的「加密炼金术」。尽管外界质疑利益冲突与伦理风险，但特朗普兄弟与合作伙伴们显然乐于将总统家族的影响力与加密圈的资金狂潮深度绑定。


《我们为什么需要「DeFi」？》
DeFi 正在以开放、透明、无需许可的方式为全球金融提供补充：它能通过稳定币帮助受通胀、资本管制或缺乏银行体系的人群保护资产并参与全球交易，也能在抗审查、收益分配和金融创新上展现出传统体系难以实现的优势。尽管风险与试错仍在，但在现实中，DeFi 已在动荡经济体解决日常问题，在稳定经济体则更多是一种未来可选的基础设施方向，预示着传统金融与去中心化架构的长期融合。


《以太坊或迎史上最大升级：EVM 下线，RISC-V 接管》
以太坊未来或许将以 RISC-V 替代 EVM，应对 ZK 证明低效与技术债务问题。RISC-V 以极简设计、LLVM 生态和 zkVM 标准优势，有望大幅提升性能并降低成本，路线分三步：预编译替代、双 VM 并存、最终在 RISC-V 内重现 EVM。这将利好 ZK Rollup，开发者可直接用主流语言，用户成本预计下降百倍，但也面临 Gas 计量与工具链安全等新挑战。


《迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz）：华尔街难民》
Michael Novogratz 的职业生涯始终游走在高风险与高回报的边缘：从普林斯顿摔跤手到高盛合伙人，再到 Fortress 宏观基金的辉煌与陨落，他始终把失败当作下一次行动的燃料。加入加密领域后，他创立 Galaxy Digital，既是比特币和以太坊的早期布道者，也因支持 Luna 崩盘留下了刺眼的「纹身教训」，但他以坦诚公开信赢得尊重。如今，他正把目光投向 AI 数据中心，借助加密挖矿的算力经验切入人工智能基础设施。对他而言，市场总会剧烈波动，但关键是能否搭建一个足够坚韧的平台，在一次次失败后仍能支撑下一代冒险者。


《Circle 的降息困境》
Circle 上半年成功上市，股价一度飙升近 300 美元，但随着降息预期升温，股价已从高点回落约六成。其商业模式高度依赖 USDC 储备利息，美联储若降息 25 个基点，将令 Circle 年收入减少约 1.55 亿美元。尽管部分损失可由与 Coinbase 的分销成本下降抵消，但在 USDC 供应量不大幅扩张的情况下，公司难以维持盈利。Circle 必须通过推动 USDC 增长来对冲利率下行压力，否则其与低利率环境的结构性矛盾将持续暴露。



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