投资人一般用 mNav 指标(Market Cap To Net Asset Value)来衡量其溢价乘数,以判断公司的融资能力。「显然股市就是波动的,有时候市场会高估某些资产,这时启动金融工具融资,本质上就是在卖出这种波动率,从这个角度来看,溢价其实是可以长期维持的」Cosmo 告诉动察 Beating。
今年 4 月,Pantera 投资了储备 Solana 公链代币 SOL 的 Defi Development Corps (DFDV),这是美股首家使用比特币以外的加密货币作为储备资产的公司,其股价在过去 6 个月已上涨超 20 倍。
7 月 1 日,DAT Fund 开始募资,目标 1 亿美元。7 月 7 日,官方宣布募资完成。由于 LP 热情极高,Pantera 随后又开启了第二支 DAT Fund 的募资。到月中接受动察 Beating 采访时,第一支 DAT Fund 的资金就已全部部署完毕。
在已公开的投资案例中,Pantera 常充当「Anchor」的角色,即出资最多的人。由于 DAT 公司初始流动性较差,容易导致折价,这时团队就需要先在场外引入重量级投资人构建基础盘,确保流动性和价差收窄。
另一方面,「Anchor Investor」本身也是 Pantera 打市场的一种策略,「过去两个月内,我们收到了近百份 DAT 公司的方案。Pantera 通常是他们第一个打电话的对象,因为我们进得够早,在这个领域形成了认知领先,而且他们也看到,我们出资时是真正能下重注、敢出大票据的投资人。」
当然了,Pantera 并不是见一个投一个。而对于 DAT 公司来说,基金也同样看中它们制造「认知领先」的市场营销能力。其对 Sharplink 以及 Bitmine 的投资很大程度即出于这方面的考虑。其中,Bitmine 是 DAT Fund 的第一笔投资,Pantera 亦在交易中扮演了「Anchor」角色。
除了比特币、以太坊、Solana 储备,Pantera 近期还参与投资了数家其他大市值山寨币储备公司。从比特币到主流币再到山寨币,币圈给投资人讲的故事也逐层递进:比起比特币 DAT 完全依赖金融工程实现增长,主流代币可以通过参与质押和 DeFi 活动产生收益,而山寨币协议则在加密市场拥有成熟的应用场景和收入作为基本面,股市投资者可通过 DAT 获得其增长敞口。
与比特币和主流币 DAT 融资路径有所不同,许多山寨币 DAT 的初始储备直接来自协议基金会本身或其代币投资人。