Cirsa 计划在 Blackstone 支持下 IPO，估值达 25 亿欧元

Cirsa Enterprises 正押注于西班牙股市的复苏，推进该国近年来最雄心勃勃的首次公开募股（IPO）计划。据路透社最新报道，这家赌场集团在私募股权巨头 Blackstone 的支持下，计划通过出售股份筹集 4.53 亿欧元，预计公司估值将达到 25 亿欧元。

在谨慎市场中的战略举措

这一时机颇具胆识。西班牙的 IPO 市场一直表现疲软，多起高调上市惨遭失败。尽管 Puig Brands 在 2024 年主导了欧洲最大的上市案，但其股价在业绩令人失望后已跌破发行价 19%。Europastry 和时尚零售商 Tendam 等其他公司甚至完全取消了上市计划。

尽管如此，有人认为市场趋势正在转变。“这使得 2025 年的市场环境对发行方更具吸引力，只要他们能展示出财务上的增长势头，”法国巴黎银行南欧股本市场主管 Salvatore Branca 表示。

Cirsa 显然持相同看法，计划以每股 15 欧元的固定价格发行股票。上市地点为西班牙主要证券交易所。如果市场需求强劲，公司还可通过绿鞋机制额外筹集 6800 万欧元。

这一行动是数月准备与市场定位的结果，其背景是市场情绪的转变以及私募股权领域的动态变化。

打造跨洲赌场帝国

Cirsa 由 Manuel Lao Hernández 于 1978 年在 Terrassa 创立，如今已发展成一个横跨多个国家的跨国集团，业务遍及 11 个受监管市场。公司经营着 447 家赌场和游戏厅，拥有超过 8.3 万台娱乐设备。每年在包括墨西哥、哥斯达黎加、意大利和摩洛哥等国家接待超过 5000 万名访客。

Cirsa 于 1990 年代初进入拉丁美洲市场，目前业务已拓展至 70 多个国家。自 Antonio Hostench 于 2022 年 4 月出任首席执行官以来，公司专注于在受监管地区扩张，避免进入法律灰色地带。

尽管行业面临阻力，Cirsa 的财务表现依然强劲。2024 年公司 EBITDA 达到 6.99 亿欧元，同比增长 11%，营收增长 8%，达到 21.5 亿欧元。2025 年第一季度延续这一趋势，营收增长 12.5%，EBITDA 增长 9%。

线上业务增长提振投资者信心

吸引投资者注意力的是 Cirsa 的数字化表现。2025 年第一季度，公司在线游戏收入飙升 54.8%，达到 1.45 亿欧元。该板块目前占公司总收入的近四分之一，而一年前仅为 16.5%。

更广泛的西班牙博彩行业也呈现出强劲势头。2024 年在线博彩收入增长 17.6%，达到 14.5 亿欧元；而该国监管机构发布的第三季度数据显示，毛博彩收入为 3.663 亿欧元，同比增长 14.4%。其中，在线赌场游戏占据了超过一半的份额。

此次 IPO 由包括 BBVA、Jefferies、Mediobanca、Société Générale 和 UBS 在内的投行团队负责承销。这将是自 HBX Group 于 2025 年 2 月筹集 7.25 亿欧元以来，西班牙首个重大上市项目。HBX Group 的成功为市场带来新的信心，尽管其长期表现仍将影响投资者对 Cirsa 上市的态度。

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