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    整体来看,各大券商对于国内经济前景的整体看法乐观,并普遍认为资本市场底部已见,A股迎来年度配置机会

      一场全国抗击新冠肺炎疫情的战役也牵动着广大投资者的神经。随着复工时间推迟,疫情对经济的影响也在逐渐渗透,短期内形成的冲击难免令市场出现担忧的情绪。


      在专业投资机构看来,疫情对经济的冲击将会持续多久?各行业基本面将发生怎样的变化?资本市场的走势又将如何演绎?《投资时报》记者对管理规模排名前列的十家券商发表的观点进行梳理,包括中信证券国泰君安广发证券海通证券申万宏源华泰证券招商证券、银河证券、中金公司国信证券,力求得出上述问题的答案。

      整体来看,各大券商对于国内经济前景的看法乐观,并普遍认为资本市场底部已见,A股迎来年度配置机会。

      经济前景乐观 A股底部已现

      随着新冠肺炎疫情爆发,很多企业停工停产陷于危机之中,短期内对经济增长形成压力。不过,作为经济的“晴雨表”,A股市场在鼠年开盘首日暴跌之后已连续五个交易日收阳,让市场逐渐从恐慌情绪中解放出来,投资者对后市的信心亦有所恢复。

      从《投资时报》记者的统计来看,十大券商对未来的预判相对乐观。比如,国泰君安认为,新冠疫情改变的是2020年中国经济增速的节奏、宏观调控的节奏,但不改变整体宏观经济的发展方向。疫情影响经济的过程,是在假期延长后,引致经济生产活动停滞的过程。第一个层面,无法出门阻碍消费,推迟返工影响生产;第二个层面,需求下降拖累供给,销售下滑,供给端库存提高,经营环境恶化。从经济结构的影响来看,疫情影响最大的行业是第三产业。

      国信证券也表示,疫情对于经济的影响是暂时的,不会改变中国经济长期向好的基本趋势,市场二次探底的可能性较小。市场的风格切换已经开始,一方面,即使没有疫情,蓝筹白马和中小创的相对盈利周期位置已经发生变化;另一方面,更代表新经济的中小创基本面受疫情的影响,要明显低于更代表传统经济的蓝筹白马。

      对于A股市场的未来走向,中信证券明确提出,2月的“黄金坑”就是2020年的市场底部。而全年的“黄金坑”明确之后,A股将进入1—2周疫情演化和节后复工的重要观察期。投资者情绪在宣泄和亢奋后趋于平复,各类资金共振减弱,市场会进入更理性的整固期。A股依然处于中期可以积极配置的位置,并从超跌反弹的“交易期”进入渐趋理性的“配置期”。预计市场风格会从单纯追求弹性到更注重配置性价比。

      中金公司估计疫情的影响是局部和短暂的,等疫情逐步退潮,增长复苏仍将持续。市场在初步反弹之后可能仍有反复,但当前市场估值不高,疫情可能对中国基本面趋势并未造成持续影响,其对市场中期依然维持积极看法,看好消费升级与产业升级的大趋势。

      华泰证券预计本次新冠疫情对我国经济全年的冲击幅度大概率弱于SARS疫情,但第一季度经济冲击幅度或不弱于SARS疫情期间。疫情影响短期A股节奏但大概率不改方向,中期主线有望“王者归来”。

      三大配置主线亮相 虚拟经济受关注

      突如其来的新冠肺炎疫情,对各行业的基本面造成了不同程度的影响。

      据海通证券分析,为了隔离病毒的传染,从1月下旬开始各地开展各种管制措施,限制人员的流动和接触,居民普遍减少了外出,受此影响交通运输、影视传媒以及餐饮旅游等行业需求下降明显;而相对应的,医药、手游、云计算等行业需求端出现增长。

      中金公司认为疫情可能带来的一些中期变化包括:网络及渠道加速“下沉”;在线办公、在线教育、在线医疗等在线活动方式加速崛起;自动化需求强化;医疗公共卫生系统投入短板将得到重视;畜牧养殖业及分销、生鲜市场亟待升级、现代化;医药研发创新竞争全球化且更加激烈;生活习惯更清洁卫生;网络娱乐、非现场消费等带动网络电影、高清视频、VR等更加流行;快递、外卖等物流需求潜力进一步扩张;智慧型城市管理需求提升,等等。

      基于行业基本面的变化,投资者该如何进行板块配置?各家券商也纷纷给出自己的策略。

      中信证券短期建议继续把握疫情带来的交易型机会的同时,可以关注复工进度较快的子行业,同时梳理出三类配置主线。

      第一,科技是贯穿全年的主线,不会因疫情而改变。建议关注以消费电子、半导体和新能源车为代表的硬件科技、以安全可控和云为代表的软科技和以创新药为代表的生物科技。

      第二,疫情缓解得到系统验证以前,短期继续关注疫情本身带来的行业机会,包括医药板块的机会;具有非接触特征的行业机会,如线上教育、云办公、在线娱乐等;其他相关受益行业,如模式和竞争格局的行业,比如拥有完善供应链和仓储的大型商超、零售到家业务、品质物业管理以及城市环卫。

      第三,疫情缓解得到系统验证之后,可逐步建仓长期配置的品类。该类品种对规模较大且着眼长期的投资者而言更有价值。一方面是受疫情冲击较大,但损失在后续有望弥补的板块。包括免税店、餐饮行业龙头、本地生活服务、白酒、调味品和速冻食品、生猪养殖等;另一方面是与疫情关联度较小,但调整后估值极具吸引力的板块。包括教育中的高教股,大金融板块中的房地产开发,锂电材料板块当中LG和宁德时代供应体系,基建板块当中铁路、城轨和市政子领域以及公用事业中的火电等。

      广发证券在行业配置上更注重中期产业逻辑。一是短期事件受益、中期产业逻辑支撑的板块,包括传媒(视频、游戏)、互联网医疗、线上办公、IT基础设施(IDC、服务器、存储)。二是事件影响有限,中期向上逻辑稳固的行业,包括电子(消费电子、半导体、面板);新能源车产业链(中游锂电池与零部件-上游锂电材料-中游电机电控-电动整车)、5G软件。

      在疫情影响下,互联网打破时间空间的优势更为凸显,虚拟经济也随之风生水起。

      银河证券认为,可择优配置成长性科技主线和核心资产,持续关注在线教育、远程办公等虚拟经济产业。核心资产和科创企业回暖程度较优,但短期仍有部分压力,阶段性或将进入震荡格局,可择优配置;疫情催化的题材股未见明显回调压力,在线教育、远程办公不仅短期受益,长期景气度同样向上,可重点关注;餐饮旅游、交通运输、房地产、制造业等板块或小幅回暖,但仍需谨慎。


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