菲律宾中央银行（BSP）行长雷莫洛纳（Eli M. Remolona Jr.）警告说，贸易冲击对国家经济的破坏性要大于供应冲击，因为前者可能导致资本存量缩减并放缓经济增长，而货币政策对此无能为力。

雷莫洛纳在美国华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）会议上表示，贸易冲击比供应冲击更难以应对，并可能对经济产生持久影响。

雷莫洛纳在IMF主办的一场关于发展中国家货币政策演变的专题研讨会上表示：“供应冲击来来去去，但我们现在看到的这种冲击往往会持续存在，”，该活动是IMF-世界银行集团（WBG）春季会议的一部分。

他进一步指出：“贸易冲击往往在长期内影响投资，部分原因是投资品高度依赖进口。”

雷莫洛纳警告称，贸易冲击可能导致发展中国家的资本存量缩减，从而拉低未来的增长轨迹，包括菲律宾。

根据菲律宾统计局（PSA）数据显示，菲律宾2025年第一季度的经济增长率为5.4%，几乎与2024年第四季度的5.3%持平。政府将这种疲软增长归咎于净出口下滑19.9%。

央行行长指出：“不幸的是，货币政策并没有应对这类冲击的工具。”

主要的贸易冲击事件之一，是美国总统唐纳德·特朗普对其贸易伙伴国进口商品征收的普遍惩罚性关税，其中包括对菲律宾出口商品征收17%的对等关税。

在实施这些关税后不久，特朗普下令暂停三个月，并开始与多个国家就关税费率进行谈判。

尽管货币政策无法直接应对贸易冲击，但雷莫洛纳强调，通胀持续放缓让菲央行有“更大的空间来下调政策利率”。

2025年4月的通胀率为1.4%，是五年多以来的最低水平，也是自新冠疫情之前2019年11月的1.2%以来最低。

上个月的通胀率远低于政府设定的2%-4%的目标区间，但仍在菲央行预测的1.3%-2.1%范围之内。

继4月的25个基点利率下调后，私人经济学家目前预计，到年底前政策利率还将再下调75个基点，从目前的5.5%降至4.75%。

菲律宾央行早前在通胀数据低于目标区间后已发出“更宽松”的政策立场信号。雷莫洛纳也表示，央行“仍有进一步宽松的空间”。

IMF-WBG春季会议于4月21日至26日举行，会议重点为全球经济稳定与增长。

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