华盛顿邮报新闻：

特朗普发起的全球贸易战扰乱了金融市场，而一个新的危险信号打击了金融系统：美国国债正在被抛售。

随着对美国国债的抛售，10年期的美国国债收益率一夜之间飙升，一度达到4.5%，之后有所回落。这些国债的收益率至关重要，因为它们决定了很多消费者和企业的借贷成本。

在市场动荡时期，全球投资者通常会转向被认为安全的美国国债。但收益率的飙升引发了人们的担忧，即投资者是否开始质疑美国国债作为避风港的有效性。

这是个什么情况？

全球各地的投资者都在抛售美国国债，这在股市暴跌时非常罕见。通常情况下，当股市下跌时，投资者会将资金转移到债券市场。

但过去几天，资金不断流出债券市场，导致债券价格普遍大幅下降。这推高了债券收益率，因为债券收益率与价格走势相反。


为什么会发生这种情况？

LPL Financial 的首席策略师 Lawrence Gillum 表示，收益率上升可能有多种原因，包括外国买家为报复关税而进行抵制，以及投资者通过出售国债换取现金。

Gillum 在一份研究报告中表示，更大的原因可能是另一个罪魁祸首：“基差交易”的平仓。对冲基金利用美国国债和美国国债期货合约之间微小的价差进行交易。他表示，这是在新冠疫情危机期间股市遭到抛售，但美国国债收益率却飙升的一个重要原因。

换句话说，依赖杠杆或借贷资金购买国债的基金可能会出售这些国债，以满足保证金要求或在市场波动加剧时减少借款。

还有一些人担心，收益率上升幅度过大，可能会引发人们对特朗普加征巨额新关税后外国投资者对美国的看法的担忧。上周末，美国对几乎所有国家进口产品征收10%的基准关税，并针对约60个国家分别征收惩罚性进口税，周三中国商品的关税上调至104%。

中国迅速作出回应，对所有美国商品征收84%的关税，并表示不会退缩。

美国前财政部长Lawrence H. Summers表示，股票和债券的大规模抛售反映出一种“极不寻常的模式”，表明“全球金融市场普遍厌恶美国资产”。他警告称，可能出现“一场完全由美国政府关税政策引发的严重金融危机”。

前财长说，过去 24 小时的事态发展表明，我们可能正走向完全由美国政府关税政策引发的严重金融危机。


美国政府官员怎么说？

周三，美国财政部长贝森特试图淡化此次抛售的影响，称其为债券市场“令人不安但正常的去杠杆”。

贝森特说，“目前市场正在经历一场去杠杆的动荡，”。

他说，在他数十年的对冲基金生涯中，他经常目睹这种情况。“它发生在固定收益市场。一些杠杆率非常高的投资者正在遭受损失——他们不得不去杠杆。”

他补充说，这一事件“没有任何系统性问题”。

贝森特此前曾庆祝利率短暂下降，认为这是特朗普经济计划成功的标志。


为什么债券市场的抛售令人担忧？

美国拥有数万亿美元的债务，这些债务是由美国国债融资的。任何撤资美国国债的举动都可能表明，一些投资者正在对美国失去信心，甚至可能对其偿还国债的能力。

花旗银行策略师Ben Wiltshire表示：“此次抛售可能预示着体制转变，美国国债不再是全球固定收益的避风港。”

Evercore ISI 的 Krishna Guha 指出，全球需求下降可能部分与滞胀风险有关——美国可能出现高通胀和低增长。但他表示，这似乎更多的是由于对美国决策失去信心，在美国破坏其创建的现有地缘政治和经济秩序时美元的吸引力下降，以及其他因素。

他补充说，如果压力变得足够严重，美联储将面临介入的“巨大压力”，对此几乎没有简单的对策。

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