2Q22公募固收类基金规模环比+11％，明显高于权益类的3％，说明客户风险偏好仍低。Top 100样本集中度提升，且样本中银行和第三方市占率提升明显。Top3增量绝对值位居行业前列。持营期具有理财生态的头部机构预计将更具竞争力。

中国证券投资基金业协会公布了2Q22销售机构公募基金销售保有规模Top100。本期协会依旧公布了权益型基金（股票+混合公募基金）保有规模和非货基（非货币市场公募基金）保有规模两个口径，我们以二者之差刻画其主体构成的固收类基金。

▍虽然市场回暖带动样本规模回升，但客户风险偏好仍然较低。

2022年6月末非货币基金市场规模为16.1万亿元，环比增长7％；权益型基金市场规模7.73万亿元，环比增长3％；固收类基金8.35万亿元，环比增11％（由于协会尚未公布2022年6月末公募基金规模，本报告内2Q22末行业规模采用Wind测算口径数据，其它季度采用协会口径数据）。市场风险偏好仍然较低，从2Q22单季度申赎情况看，权益型基金净赎回1399亿份（vs 1Q22净申购327亿份），赎回压力较1Q22明显增大；受同业存单指数基金热销等因素影响，固收类基金净申购达到2664亿份（1Q22 1431亿份），较1Q22大幅增长；固收类基金支撑下，非货基净申购1265亿份（vs 1Q22 1758亿份）。

▍Top 100样本集中度提升，且样本中银行和第三方市占率明显上升。

根据Wind数据，2Q22新发基金份额4007亿份，其中股票型基金142亿份，混合型基金312亿份，债券型基金3425亿份，其它128亿份。新发基金份额较1Q22环比提升56％，但仍低于3Q21的7084亿份和4Q21的6085亿份，且资金主要流向风险偏好较低的债基。

Top 100样本集中度大幅提升。增量资金有限叠加赎回压力增大，渠道对存量用户的运营及触达能力重要性提升。2Q22 行业Top 100权益型基金保有规模6.34万亿，占行业规模的82.0％，较1Q22提升3.4pcts；非货基保有规模8.68万亿，占行业规模的53.9％，较1Q22提升1.6pcts；固收类基金2.34万亿，占行业规模的28.0％，较1Q22提升1.8pcts。

银行和第三方市占率明显提升，渠道间增量与存量结构相近。从申赎和新发结构看，2Q22缺乏真正新增的入市新钱，更多是用户风险偏好下移下的配置调整以及存量资金再投资。在此情形下，权益型基金Top 100机构保有规模的增量部分结构与存量结构相近。银行/券商/第三方及其它渠道2Q22权益型基金份额分别为54.8％/19.1％/26.1％；银行/券商/第三方及其它渠道权益性基金保有规模分别较1Q22增加2276/811/1212亿元，增量占比分别为52.9％/18.9％/28.2％，市占率分别提升1.7/0.6 /1.0pcts。银行/券商/第三方及其它渠道2Q22非货基份额分别为48.5％ /15.9％/35.6％；银行/券商/第三方及其它渠道非货基保有规模分别较1Q22增加3610/1382/2947亿元，增量占比分别为45.5％/17.4％/37.1％，市占率分别提升0.6/0.3/0.7pcts。

▍渠道内集中度保持相对稳定，存量期集中度提升难度增大。

弱市下增量资金有限叠加存量资金的迁移难度大，各大渠道内集中度均未见明显变化。2Q22权益型基金第三方及其它渠道CR1/CR3/CR5/CR10分别为39.4％/77.3％/83.5％/ 93.7％，非货基第三方及其它渠道CR1/CR3/CR5/CR10分别为42.9％/73.0％/ 85.1％/94.9％。2Q22权益型基金银行渠道CR1/CR3/CR5/CR10分别为20.4％/46.3％/62.4％/83.8％，非货基银行渠道CR1/ CR3/ CR5/ CR10分别为20.4％/45.1％/62.5％/82.2％。2Q22券商渠道权益型基金CR1/CR3/CR5/CR10分别为10.4％/27.5％/38.8％/58.5％，非货基CR1/CR3/CR5/CR10分别为10.6％/28.0％/38.7％/ 58.1％。

▍Top 3增量绝对值位居行业前列，头部效应进一步凸显。

招商银行：2Q22权益型基金季度增长绝对值位列行业第5，非货基季度绝对增长额位列行业第2。2Q22末权益型基金保有规模7095亿元，较1Q22增长297亿元，环比+4％，同比-6％，样本占比11.2％，市占率9.2％；非货基保有规模8597亿元，较1Q22增长1001亿元，环比+13％，同比+8％，样本占比9.9％，市占率5.3％。

蚂蚁基金：2Q22权益型基金季度增长绝对值位列行业第4，非货基季度绝对增长额位列行业第1。2Q22末权益型基金保有规模6500亿元，较1Q22增长358亿元，环比+6％，同比-1％，样本占比10.3％，市占率8.4％；非货基保有规模13269亿元，较1Q22增长1298亿元，环比+11％，同比+25％，样本占比15.3％，市占率8.2％。

天天基金（合并东方财富证券计算）：2Q22权益型基金季度增长绝对值位列行业第1，非货基季度绝对增长额位列行业第3。2Q22末权益型基金保有规模5352亿元，较1Q22增长713亿元，环比+15％，同比+21％，样本占比8.4％，市占率6.9％；非货基保有规模7058亿元，较1Q22增长883亿元，环比+14％，同比+39％，样本占比8.1％，市占率4.4％。

▍风险因素：

监管政策超预期，影响现有格局；资本市场大幅下跌带来行业规模波动。

▍投资策略：

短期看，随着市场回暖，下半年权益型基金保有量的同比和环比规模有望继续回升。长期看，头部机构的客户优势不可替代，通过深耕用户持营，在保持存量稳定方面也体现出强大的韧性。

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