6月份的通胀上升，可能让美联储在7月降息的可能性化为泡影。

特朗普总统一边坚持说“没有通胀”，一边猛烈抨击美联储，要求其降息。但否认通胀的现实，并不会让它消失。

他的关税政策，正在让美联储更难实现他的愿望，正如上个月消费者物价指数（CPI）的上涨所显示的那样。

美国劳工部周二发布的消费者物价报告显示，6月份通胀率小幅上升至0.3%，过去一年累计为2.7%。由于通胀侵蚀了工资增长，实际平均每小时工资下降了0.1%。实际平均每周工资下降了0.4%，生产工人则下降了0.6%，这部分原因可能是经济和劳动力市场放缓，导致工作时间减少。

我们先承认，关税本身不会导致通胀，即整体物价水平的上涨。通胀是当货币供给过多、商品供给过少时产生，通常源自货币政策失误。

但关税本质上是税收，确实会提高被征税商品的价格。

这些涨价可能是一次性的，取决于关税以及供应链受影响的程度。但那些经历物价上涨的美国人，仍会明显感觉到购买力的下降。

这就是人们在6月通胀报告中看到的现象。

物价上涨范围广泛，尤其出现在美国进口商品中。

比如玩具（1.8%）、纸制品（1.4%）、家电（1.9%），其中家电的涨幅是自2020年8月以来最大的一次。

尽管鸡蛋价格下降了7.4%，但食品价格仍上涨了0.3%。

其中一个原因是新鲜水果和蔬菜价格上涨了1%，创下一年多来的最大涨幅。

美国约60%的新鲜水果和35%的新鲜蔬菜依赖进口。

对智利樱桃和危地马拉香蕉加征关税，并不会让这些作物在美国大规模种植，尤其在农民找不到工人的情况下。几乎全靠进口的咖啡价格上涨了2.2%。如果特朗普落实对巴西征收50%关税的威胁，你的咖啡会更贵。

碳酸饮料价格显著上涨了1.7%。可口可乐公司在2月曾警告称，其易拉罐所用铝材是从加拿大进口，面临25%甚至50%的关税。虽然公司表示可能会更多改用塑料瓶，但这一策略存在局限，美国同样大量进口塑料。

进口只占美国消费者支出的11%，但本土生产商也会利用关税抬高价格。这种情况就曾出现在特朗普第一任期对洗衣机加征关税之后。关税生效一年后，虽然进口下降了三分之一，但洗衣机和烘干机价格上涨了12%。

特朗普的顾问们表示，总统的贸易议程是为了帮助“主街”（Main Street），而不是“华尔街”（Wall Street）。但讽刺的是，关税却伤害了主街，而他反复无常的关税威胁造成的市场波动，却成了华尔街的利好。摩根大通的股票交易收入周二创下第二季度纪录。

特朗普团队也忽视了这样一个事实：关税的影响会因不同行业，以及消费者和企业是否能找到低价替代品而异。

6月报告中，某些被征税商品如汽车尚未显示通胀，并不意味着价格不会上涨。正如已故经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）形容货币政策那样，关税的影响也可能具有漫长而多变的滞后期。

但关税的影响显然已开始出现在人们日常购买的商品上，随着时间推移，甚至可能渗透到服务领域，而服务领域的通胀通常更为顽固。上个月，医疗服务（0.6%）和个人护理服务（0.6%）价格大幅上涨。干洗店、医院和汽车维修店也依赖进口商品。

所有这些因素都会影响美联储的决策。

美联储正在研究关税与通胀之间的关系，以决定何时以及降息的幅度。

特朗普一直抨击美联储主席鲍威尔“动作太慢”，但6月的报告证明了鲍威尔谨慎态度的合理性。这份报告也基本排除了7月降息的可能。

美国人选特朗普，是希望他能提高实际收入并降低通胀，但迄今为止，他在这两方面都没有成功。

而关税对这两个目标毫无帮助。

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