澳门 | 澳博基础中场市佔略有提升，卫星场不确定性仍为隐忧 ...

               


根据Seaport Research Partners最新报告指出，随着其他承批公司普遍集中资源开拓利润较高的高端中场市场，澳娱综合（SJM Resorts）似乎正在基础中场市场中逐步取得一些市佔优势。


不过，路凼旗舰项目上葡京增长速度缓慢，加上卫星赌场经营未来仍充满不确定性，将不利于澳娱在中长期内争取更具意义的整体市佔提升。


上述评论紧随澳博控股于週二举行的2025年第一季度业绩电话会议后作出。该公司当季录得淨利润为3,100万港元，较2024年第四季度的6,400万港元下滑。虽然与去年同期相比表现有所改善，但经调整EBITDA为9.58亿港元，仍低于市场预期。


分析指出，澳娱目前最大的挑战之一是上葡京表现持续疲弱。该物业于第一季的整体澳门市场市佔率仅为2.8%，虽略高于去年第四季的2.7%及第三季的2.6%，但进展极为缓慢。


Seaport高级分析师Vitaly Umansky表示：「我们预期上葡京未来仍将维持缓慢爬坡，其投资回报率恐怕难以达标，这将对估值造成压力。」


他指出：「随着其他博企过度聚焦高端市场，澳娱似乎正于基础中场的较低端层面（特别是一日游市场）取得部分市佔。短期内这或将为澳娱带来一定利好，但我们预计其他业者在未来几季亦将积极扩展基础中场客群布局。」


SJM于2025年首季的整体市场佔有率为13.5%，较前几季略有下降。其中自营场市佔率为8.4%，低于去年第四季的8.6%及第三季的8.8%。


Umansky补充道：「考虑到卫星场的长期市佔可能持续流失，仅靠自营场市佔弥补将非常有限，因此我们不预期澳娱整体市佔将明显提升。」


报告亦指出，澳娱短期内将重点放在成本控制上——营运开支于第一季按年上升5%——并尝试进一步拓展其在高端中场市场的影响力。


不过，目前针对澳娱旗下九家卫星场的未来仍未有明确方向。现行法律下，传统分成模式的三年过渡期将于2025年12月31日届满，届时这些赌场的命运尚无定论。


Umansky指出：「根据现行博彩法规，2025年后卫星场的前景仍充满不确定性，无论是政府还是澳娱方面目前皆未对可能结果作出具体说明。部分甚至全部卫星场可能面临关闭，相关赌枱与员工将回流至澳博。」


「虽然部分赌枱回流可能对公司现有营运有所帮助，但其成本或将十分高昂，澳娱亦可能选择出售部分赌枱。整体而言，这块业务的未来目前仍极不明朗。」

澳门 | 澳博基础中场市佔略有提升，卫星场不确定性仍为隐忧 ...

               


根据Seaport Research Partners最新报告指出，随着其他承批公司普遍集中资源开拓利润较高的高端中场市场，澳娱综合（SJM Resorts）似乎正在基础中场市场中逐步取得一些市佔优势。


不过，路凼旗舰项目上葡京增长速度缓慢，加上卫星赌场经营未来仍充满不确定性，将不利于澳娱在中长期内争取更具意义的整体市佔提升。


上述评论紧随澳博控股于週二举行的2025年第一季度业绩电话会议后作出。该公司当季录得淨利润为3,100万港元，较2024年第四季度的6,400万港元下滑。虽然与去年同期相比表现有所改善，但经调整EBITDA为9.58亿港元，仍低于市场预期。


分析指出，澳娱目前最大的挑战之一是上葡京表现持续疲弱。该物业于第一季的整体澳门市场市佔率仅为2.8%，虽略高于去年第四季的2.7%及第三季的2.6%，但进展极为缓慢。


Seaport高级分析师Vitaly Umansky表示：「我们预期上葡京未来仍将维持缓慢爬坡，其投资回报率恐怕难以达标，这将对估值造成压力。」


他指出：「随着其他博企过度聚焦高端市场，澳娱似乎正于基础中场的较低端层面（特别是一日游市场）取得部分市佔。短期内这或将为澳娱带来一定利好，但我们预计其他业者在未来几季亦将积极扩展基础中场客群布局。」


SJM于2025年首季的整体市场佔有率为13.5%，较前几季略有下降。其中自营场市佔率为8.4%，低于去年第四季的8.6%及第三季的8.8%。


Umansky补充道：「考虑到卫星场的长期市佔可能持续流失，仅靠自营场市佔弥补将非常有限，因此我们不预期澳娱整体市佔将明显提升。」


报告亦指出，澳娱短期内将重点放在成本控制上——营运开支于第一季按年上升5%——并尝试进一步拓展其在高端中场市场的影响力。


不过，目前针对澳娱旗下九家卫星场的未来仍未有明确方向。现行法律下，传统分成模式的三年过渡期将于2025年12月31日届满，届时这些赌场的命运尚无定论。


Umansky指出：「根据现行博彩法规，2025年后卫星场的前景仍充满不确定性，无论是政府还是澳娱方面目前皆未对可能结果作出具体说明。部分甚至全部卫星场可能面临关闭，相关赌枱与员工将回流至澳博。」


「虽然部分赌枱回流可能对公司现有营运有所帮助，但其成本或将十分高昂，澳娱亦可能选择出售部分赌枱。整体而言，这块业务的未来目前仍极不明朗。」