作者：彭震

来源：上海创丰资本（ID：tronfund）

系列文章推荐：《德州扑克与投资系列（一）》

「投资界泰斗彼得·林奇（Peter Lynch）曾在华尔街的一次演讲中对股票投资人和经纪人说：“德州扑克可以教你的东西，比整个华尔街还多。”

德州扑克在玩法上和投资有着惊人的相似之处——想要胜利，就得尊重风险、坦然接受甚至享受风险，其所包含的判断能力、选择能力、自律能力、风险控制能力、资金管理能力等方面的锻炼令许多公司高管和行业精英着迷。

《德州扑克与投资系列》讲述了德州扑克中的博弈与投资之间的共同点，根据创丰资本管理合伙人彭震近期思考集结而成，共分为12篇。」

第二篇 什么情况入池

谈到在什么情况下可以入池，我认为这还是一个概率问题。

在整个牌局过程中，谁也不知道会发出什么牌，所以，如果局中人多，入池成本低，那么对应的赔率就很高，多么垃圾的牌都具备了入池价值。在这种情况下，一旦玩家中了两对或者ABB，很容易出乎他人的所料，反而有机会赢大poll。

这个过程，和创投市场上投资天使轮或者种子轮的投资思维很类似：选好了一个跑道，在这个跑道上，只要成本可以接受的前提下，就要多撒网，不要错过。

我认为天使投资是一个博概率的问题，所以一旦投资人把大的跑道判断准确，接下来不要错过就变得很关键。天使投资基金投丢几个项目是不重要的，因为每只基金里面只要押准一个项目，可能回报就在百倍以上。但是如果错过一个项目，那就会变成很大的问题。

当然，以上的理论在实际中如何操作，也跟玩家手里握的筹码长短有关。后面我们另篇会详述筹码的长短。

第三篇 AA输大钱

AA是德州扑克里面最好的起手牌，但是有些时候，拿了AA的玩家反而赢不到钱，甚至会输大钱。为什么？

其实，拿了AA的玩家，往往是输在想赢怕输上。或者说，拿了这副牌的玩家其实是输给了自己。

我们来看，在没有发牌前，拿到AA手牌固然是最好的，如果raise（加注）很大，基本直接收poll（底池），或者留下一个对手而已。这个时候对手的牌比较容易判断，反而不太会输钱，赢钱概率高。

但是，如果raise（加注）很大，把对手打跑了就没有价值，赚不到钱。所以，有些时候拿了AA的玩家就会埋伏进场。这时，玩家面对的就不止是一个对手，而是很多对手，等手牌发出来后，对方中了两对或暗三条，甚至同花或者顺子的概率就增大。结果手牌拿了AA的玩家在对手拿了好牌的情况下还舍不得弃牌，最后输了大钱。

回过头来说，当我们拿到AA的时候，操作的核心是：目的和行动要一致。如果目的是想提前收poll（底池）的，那就直接raise（加注）到很高，把其他人吓走，这样最多单挑一个也不怕；如果目的是想埋伏的，那么就要随时做好弃牌的准备。

如果决心埋伏，结果出现很危险的牌面还弃不掉牌，那就很吃亏了，大钱就是这样输掉的。

弃牌，是德州扑克里面一个非常重要的一课。不管手里的牌多好，当发现大概率别人牌比你好的时候，就要懂得放弃。

投资中也是如此。

很多炒股票的人最喜欢干的事情就是，当自己买的股票深跌的时候回去补仓，美其名曰：拉低成本。其实在深跌的时间点上，需要做的是抛开买入成本和当时的考虑，而分析在目前情况下这个价格是否合理？我们需要问自己的是：按照这个价位，如果我之前没有投资过，现在是否值得投资？未来是否有很好的上升空间？

同样，一级市场也是如此。很多早期项目在发展过程中会面临困难，其中一些给予资金支持就挺过来了，而且可以快速发展。但是作为投资人，必须清醒地意识到并不是每个早期项目都能够挺过来获得发展，所以并不是每个早期项目都值得去救。

对于早期项目是否需要再下注（再给予资金支持）的核心，不是之前为这副牌（这个项目）付出了多少，而是在目前状态下，按照现在的估值投资下去，未来获利的概率多大，是否还值得继续去做。

因此，作为投资人必须学会放弃，把有限的筹码投入到大概率获胜的项目上去。

第四篇 一九定律

玩了几次德州之后，再回顾就会发现，一个晚上的输赢其实就是其中几手牌。这几手牌赢了就赢了，这几手牌输了也就输了。

我粗略算了一下，玩德州扑克，以一个晚上玩6—8小时来计算，平均一小时大约30手牌，也就是200手牌左右。这200手牌中，关系到最后输赢的也就是3—5手牌，最多不超过10手牌。换算一下，也就是真正至关重要的牌不到5%。

巴菲特曾经说过，“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片，这样你就可以在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦你在这张卡片上打满了20个孔，你就不能再进行任何投资了。”他提醒我们，要重视人生中每一次的投资机会。

查理芒格也说过，一个盈利的基金，如果把最赚钱的前五个项目去掉，可能就不赚钱了。

无论是德州扑克还是在投资这个行业，其实不是二八定律，而是一九定律。尤其在一级市场投资领域，尤其是做后段的并购项目领域。

做投资，“多看+多准备+少做”是另一个基本功。

投资人需要训练自己的耐心，不要轻易出手，做好充分准备，看准了机会就大额投入。虽然这种操作是非常反人性的，但这是一个必须坚守的规律。就像壁虎，平时是爬在那里一动不动的，当食物来临时迅速出击，一击即中。

耐得住寂寞，经得起等待，做好充分准备，机会来了敢于all in。这就是德州教给我的最重要一课。

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