菲律宾成为新兴亚洲经济体中在食品和能源价格上升方面最脆弱的国家，根据野村食品脆弱性指数（NFVI）的数据。

该指数涵盖了110个国家，显示出在50个受到食品价格飙升影响最大的国家中，有许多是新兴市场经济体。

“我们的NFVI得分与每个国家的净石油进口之间的散点图显示，最容易受到食品和石油价格飙升影响的是一些小的边疆经济体，大一些的包括菲律宾和巴基斯坦，”野村在其最新的经济见解中指出。

野村假设食品和能源价格到年底上涨20%。

“在欧洲，意大利和西班牙似乎最脆弱，而在新兴市场亚洲，我们认为菲律宾和印度最容易受到影响，”野村表示。

菲律宾在NFVI中排名第17位，该指数估计了一个国家在大规模食品价格波动方面的敏感性。

“确实，在110个国家的NFVI中，菲律宾排名第17位，这在较大的新兴市场经济体中是最高的，”野村表示。

野村指出，新兴亚洲国家受到食品和石油价格上涨的影响，因为大多数经济体是净石油进口国，而食品和能源占消费支出的近一半。

“较高的大宗商品价格等同于该地区的贸易术语负面冲击，尽管传导不会立即发生，因为政府通过价格控制或补贴进行干预，这要么导致通胀的财政成本增加，要么导致价格传导延迟，”野村称。

野村表示，全球食品价格通胀与亚洲的消费者价格指数（CPI）食品通胀之间存在六个月的滞后。它表示，油价上涨会恶化当前账户余额，而食品价格上涨对通胀的负面影响会更大。

在新兴市场亚洲内，野村表示，菲律宾和印度最容易受到影响，因为食品和能源在印度的总CPI中占48.2％，在菲律宾占43.9％。

基于年底食品和能源价格上涨20％的工作假设，这两个经济体的经常账户余额可能会在年化基础上恶化0.6％的国内生产总值（GDP）。

“我们认为菲律宾比印度更容易受到影响，因为其起点较弱（高通货膨胀率，较弱的实际GDP增长和更大的经常账户赤字），”野村表示。

根据野村的说法，菲律宾由于其CPI篮子中食品份额较高，特别是大米占CPI的8.9％，以及净食品进口占国内生产总值的2％以上，是除香港外该地区第二高的，因此更容易受到食品价格上涨的影响。

它还补充说，菲律宾也容易受到较高的石油价格的影响，因为缺乏补贴意味着油价上涨会立即传导给消费者，在政府基础设施推动已经提高资本品进口的时候。

在政策方面，野村认为财政和供应方面的干预是首要防线，而货币政策可能会应对通胀预期和核心通胀的任何二轮效应。

鉴于菲律宾的财政空间有限且通货膨胀风险较高，野村表示，菲律宾中央银行（BSP）可能需要恢复其加息周期，而不是延长暂停的基本观点。

此外，野村还表示，由于食品和能源价格上涨，菲律宾比索也是最容易受到影响的货币之一，因为它是最大的净能源进口国之一，也是该地区第二大的净食品进口国。

“确实，我们对历史油价暴涨的分析显示，菲律宾比索兑美元的表现在这些油价事件的持续时间内在该地区是最差的。”

如果食品和能源价格到年底上涨20％，野村估计菲律宾的经常账户余额将恶化。它预计今年菲律宾的经常账户赤字将达到178亿美元，占国内生产总值的4.1％。

“这将对比索施加更大的贬值压力，因为菲律宾的贸易逆差已经受到政府优先发展基础设施项目，官方食品进口推动以解决国内供应短缺以及菲律宾出口需求减弱的重大压力。”

{:3_41:}