华尔街日报社论：“解雇鲍威尔”引发金融市场震荡  

投资者对关税和联储政治化投下否定票

如果白宫想测试一下“炒掉美联储主席鲍威尔”的市场反应，那么周一它得到了明确答案：

美股暴跌、美元下挫、长期国债收益率飙升，全方位反映出投资者对政策的不信任。

这是市场首次完整反应国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）上周五的评论：

白宫正在研究是否有权解除鲍威尔职务。

特朗普总统随后在周一再次要求鲍威尔“预防性”降息，以避免经济放缓。

结果就是股票、债券和美元三重暴跌。

特朗普之所以恼怒，是因为鲍威尔公开表示关税将推高通胀并拖慢经济增长。

特朗普周一承认经济可能放缓，并怒斥鲍威尔：“如果‘拖延先生’现在不降息，经济就会减速。”

特朗普欲干预联储独立性，引发巨大市场担忧  

市场担心特朗普真会解雇鲍威尔。即使真的这样做，对政策也无实际助益。因为设定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）不仅由鲍威尔主导，还有11位其他成员组成，其中包括地区联储行长，特朗普无法解雇他们。

更糟糕的是，即便特朗普任命“影子联储主席”，频繁干预联储言论，只会制造更大的市场不确定性。

投资者该听谁的？鲍威尔，还是他的替代者？

目前鲍威尔的政策其实并不紧缩。他已终止量化紧缩（QT）计划，即停止缩表，实质上是放松货币政策。他也承认，特朗普的关税使联储“双重使命”更难实现，这是事实。

关税推高通胀并打击信心，政策误判风险加剧  

关税将至少导致一次性的商品涨价，若联储再降息则可能将通胀“锚定”。与此同时，关税加剧企业和消费者的不确定性，抑制投资与就业。

尽管通胀仍高于联储2%的目标，鲍威尔已准备在经济持续疲软时降息。2月的核心个人消费支出（PCE）指数同比上涨2.8%，而特朗普周一却称“几乎没有通胀”，明显与数据不符。

特朗普试图用威胁迫使各方就范，但他无法逼退经济学规律。市场清楚，关税就是税，税收反增长。特朗普关税是数十年来最大的经济政策错误之一，哪怕延续2017年税改和放松监管，也难以抵消负面影响。

若对美债征收“米兰费用”，将冲击更大  

还有一种担忧是：若关税无法重塑全球贸易体系，特朗普可能采纳白宫首席经济顾问米兰（Stephen Miran）提出的新招：

对美国国债收益征收费用。这将等同于美国部分违约，会大幅削减投资回报。

如果那发生，当前的美债收益率上升还只是“热身”，后果将更为严重。

“卖出美国”情绪蔓延，特朗普应听从市场信号  

一切都在诱发经济风险，并推动全球市场形成“卖出美国”的叙事。这也是美元承压的原因。

聪明的总统会关注市场信号并据此调整方向。此时应尽快结束关税攻势，签几个贸易协议，就此收手。

但问题是：市场根本不确定特朗普是否愿意听取除他自己之外的任何声音。

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