临近岁末，一位投资经理自我年终总结：

看了300+个项目，参与3个现场尽调，最终上会1个，交割0.5个；2个曾经投过的项目拿到TS，但真正完成再融资的是0；退出0。

与之对应，年终奖金挂起了绿灯。

“今年年终奖，集体都只有1万。”奔波一线的投资人，对年终奖感到失望，转念又觉得在预期之中。但也有例外达晨财智肖冰最近一次会上聊起，募资团队奖金丰厚。

年终奖，历来都是一级市场的微观缩影。得意与失意都尽在眼前，折射的是过去一年创投行业的浮浮沉沉。

募了150亿

团队拿到了丰厚奖金

不禁想起了这一幕——

不久前的第二十四届股权投资年度论坛上，达晨财智执行合伙人、首席投资官肖冰坦言：“募资团队会拿到一个很大的奖金。”

言语背后，是达晨在梳理过去一年募投管退的种种表现时，发现募资上尤为突出“过去一年我们最大的收获就是募资，新增加的资产管理规模超过150亿”。眼前整个行业面临着募资难，这令团队内部感到意外，因而年终奖也更为丰厚。

几家欢喜几家愁，2024年创投圈在募资工作上的挑战有目共睹。

清科研究中心数据显示，2024年，中国VC/PE募资新募集基金数量和规模分别为3981只，1.44万亿元，同比下滑43.0%、20.8%VC/PE拿钱依旧很难。分币种看，外币基金募资仍维持低位，全年共39只外币基金完成新一轮募集，募资规模约为559.12亿元人民币，同比降幅分别达到49.4%、48.6%。

若纵向对比来看，2021年创投行业迎来高点，当年的募资规模是2.2万亿元，2022年则是2.1万亿元。可见时移势易，光景不再。

募资，俨然当下最难跨越的山丘之一。细细梳理，过去一年似乎很少听到大额的募资喜讯，尽管对头部机构来说募资往往并不成问题，但眼下“无人谈募资”的市场氛围，也成为募资困局景象的一个切片。

犹记得两年前，募资难开始席卷一级市场，VC圈上演全员募资的一幕。北京一家VC机构老大发起募资总动员，也直接与奖金挂钩：“内部宣布全员募资，提成奖励1%。”

募资是开端，也影响着终局。已经有投资人开始担心，募不到钱，珍惜子弹的投资人还能否扣动扳机？

启明创投创始主管合伙人邝子平不禁担忧：“这两年整体募资放缓，这是新一年的晴雨表。如果募资进度大幅度下滑，2025年会不会寒冷？一旦投资机构手上的钱不多了，连好企业都极有可能难以融到资。”

今年不谈年终奖

行至眼下，又到了年终总结的时候。

“经历千辛万苦后，终于出手了一个项目。”华东一家VC基金的投资经理陈华阳说起，这一年的成绩乏善可陈，述职大会上，他和同伴一样在战略研究、投资拓展上着重笔墨，但看似热闹背后，自己难掩失落。

“别提年终奖了，没被裁员和降薪都是万幸。”他感慨道，春节临近，团队却在经历新一波裁员，“要走20%。”

那么，今年各家年终奖情况如何？

根据清科研究中心最新调研，可以大致看到VC/PE机构员工年度奖金设置情况的参差：

大多数机构的年终奖金集中在6个月月薪水平以下。延迟发放年终奖金或无发放计划的机构数量占比有所提升，一定程度上反映了机构的生存压力增加。

投资团队的奖金梯度设置更加均衡，不同职级员工可获得年终奖金的水平差距进一步缩小。中后台支持团队的平均年度奖金水平有所提升，奖金水平逐渐向投资团队靠拢，但在最高奖金水平方面与投资团队相比仍有一定差距。

结果显示，两个月月薪以内年终奖的不在少数。

投资界也了解到，以往大PE们动辄12个月的年终奖如今已是凤毛麟角，今年普遍缩水，甚至只有1-3个月。而且很多人在春节前都等不来这笔奖金，“据说要拖到四五月份。”

有人降，有人升。当投资与募资节奏放缓，越来越多的机构把更多的时间和资源投入到投后管理和赋能工作中，这些中后台团队奖金照比往年也有了变化：

“2024年增强了投后管理，政府关系、法务等中后台领域也扩充了队伍。这些团队今年为我们投资的几百家企业，特别是对科技创新属性突出的企业提供了全面支持。”北京一家VC基金合伙人介绍到，相应地这些人员的年终奖也有所提升。

一切都在悄悄变化。

越过冬天

潮来潮往，人的境遇起伏揭示了行业变迁。

经历了难以言说的2024年，站在新一年的开头，依旧坚守的投资人们依旧憧憬跨越冬天。“2024年环境变化比想象中更大，但每一个数字背后，都离不开每一位创投人的贡献，他们从未停止过奋斗。”一位创投大佬安慰大家。

想起松禾资本创始合伙人厉伟的言语恳切：“过去一年对松禾资本这样的民营机构而言，可谓五味杂陈，我们仍在思考前路。”

悲观与乐观交织着创投圈。

“创投行业最艰难的时候可能即将过去。”毅达资本董事长应文禄此前分析：从产业面看，一些产业处于低位调整、向上抬头的阶段，如消费类电子、电池行业、半导体行业；从经济周期来看，整个市场从2021年高点回调至今，复苏的迹象已经来临。”

他直言，再指望一级市场资产端的价格像大家想象的那样继续降温不太可能。

前海母基金董事长靳海涛也聊起对行业的总体感受未到完全触底，开始强烈反弹。他关注到四个方面的积极变化：第一，股票市场快速地修复；第二，IPO逐步恢复常态化；第三，并购市场会越来越火；第四，海外上市潮又起。

2025年伊始，风向标一幕已经出现1月7日，国务院办公厅正式印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，走过十余年井喷式生长的政府引导基金迎来崭新一页。

面对新常态，开启新未来。正如一位创投前辈所说：“反思是很重要的开始，接下来就是如何破局。”

还是那个朴素的道理：越是低谷，越有厚积薄发的可能。至于如何调整姿势，正拷问着每一个置身其中的投资人。

得意与失意都尽在眼前，折射的是过去一年创投行业的浮浮沉沉